周期股涨势未尽 2132点底部难破_新闻台

　　1月份以来，大盘迎来一轮反弹行情，带领此轮大盘反弹的主力是以煤炭、有色、银行、地产为代表的周期股。从近几日来看，周期股似乎又有偃旗息鼓的迹象。未来周期股行情能否继续深入演绎？本期《中证面对面》特邀华麟融通投资董事长邓学文和招商证券资产管理部高级投资经理杜长江对此进行深入探讨。

　　□本报记者周少杰张昊

　　机构重新配置需求推升周期股

　　主持人：1月以来大盘迎来一波反弹，上证指数从2132点的低点反弹至2350点附近，200点反弹的主要因素有哪些？

　　邓学文：2300点是政策底，一般来讲政策底往下7%-8%就会成为市场底。2300点下跌7.3%，2132点即是市场底。本轮上涨的催化剂就是温总理前期关于“呵护股市”的讲话，上涨的实际动力则主要来自于周期板块，分别是有色金属、煤炭和化工。

　　杜长江：反弹动力主要来自两方面。一是货币政策拐点已现，二是经济比预想的要好。从政策来看，去年12月份下调准备金率，未来也是降低准备金率的趋势，这将支撑货币政策拐点逐渐形成。同时，虽然现在经济还是同比下降，但国内PMI数据已连续两个月在50以上，虽然有季节因素扰动，但还是超出市场预期。此外，美国经济复苏比预期要强，欧洲的德国经济比预期强很多，这也对A股市场形成积极影响。

　　主持人：这一轮反弹中“煤飞色舞”再现，但近两个交易日周期股表现又不尽如人意，请问二位近期周期股将何去何从？

　　邓学文：这一轮反弹中，钢铁、水泥表现不好。这一轮炒作的投资逻辑并不是经济基本面的推动，美国QE3的预期等因素推动国际商品上涨，可能是有色金属大幅上涨的主要动力。本轮涨幅大的周期股后市可能赚钱比较难，接下来房地产股可能会有一些上涨。

　　杜长江：去年经济是逐渐回落的，所以基金等机构对周期股配置非常低。现在来看，一季度消费品的增速明显低于预期，最近茅台价格也出现下降。去年消费数据都非常好，今年消费数据肯定比去年要下降。同时，周期股虽然业绩比较差，但还是比预期要好。这样就形成了机构博弈，有些机构会增加对周期股的配置而减少消费股配置，在这种情况下，周期股仍存在一定上涨动力。

　　主持人：这一轮反弹中银行股表现抢眼，但2011年银行股一直都不很受投资者青睐，请问两位如何看待这一轮银行股行情？

　　邓学文：未来三个月银行板块还有防御价值，有望获得绝对收益；但中期来看，即未来三个月到半年左右，银行股有调整要求。银行股短期走强主要有两个原因。一是银行一季报比较好，我们调研的情况是一些股份制银行，一季报增速为40%左右，整个银行板块PB仅约1.2倍，市盈率是6倍-7倍之间，业绩有一定支撑。中长期来看，由于利润增长压力比较大，银行股或将陷入震荡。

　　杜长江：银行板块估值相当低，市盈率最高的是南京银行，为9倍；市盈率最低的是交通银行，只有5.86倍。招商银行的市净率最高，是1.77；交通银行的市净率最低，仅1.16。银行板块在深沪股票中估值很低，投资价值比较明显。尽管后面不一定会出现大涨大跌，但它对大盘稳定和大资金配置都是至关重要的。后市指数要向上拓展，突破2400-2600点三个整数关口，主要还要靠银行，因此可以看好该板块。