广发基金陈仕德：今年更乐观最关心公司值不值_新闻台

　　2010年，广发小盘基金经理陈仕德排在《投资者报》“基金经理赚钱榜”第10位，2011年却跌落至倒数第8。2012年他如何打个“翻身仗”？为此，《投资者报》记者对他进行了专访。

　　“我最关心公司值不值”

　　《投资者报》：你对2011年的投资有何总结？

　　陈仕德：2010年底对2011年的总体判断是对的，这两年我一直强调配制低估值品种，去年配的银行地产还是有超额收益的。但遗憾的是配置了一些强周期的品种如水泥和汽车，上半年收益还不错，但因对这两个行业盈利下滑的判断不足，没有在二季度及时获利了结，两个行业在下半年跌幅较大。

　　《投资者报》：你怎么看周期性股票？

　　陈仕德：低估值的蓝筹股一直是我关注的重点，譬如银行和煤炭，还有地产、家电等行业。虽然是周期性企业，但这些行业在中国未来几年城镇化高速发展的过程中，盈利和成长空间仍然会非常大。

　　《投资者报》：最近三年，广发小盘成长收益超过40%，在同类基金比较优异，你的投资逻辑是什么？

　　陈仕德：寻找企业标的物最重要的因素是估值足够便宜，有吸引力。在能见度很差的情况下，赋予企业30至50倍那么高的估值类似赌博。基金经理最忌讳风格漂移不定，对我来说，市场缺的不是赚钱的机会，而是你能把握多少，每个人的精力一定是有限的，你只要能把握住并且放大你能把握的机会就可以了。作为基金经理我不关注风格切换，更多关注这个公司值不值得我去买，这是最关键的。

　　《投资者报》：你的投资风格是什么？

　　陈仕德：我们还是坚持价值投资理念。投资失败了，不能因此否认价值投资方法，只能说是方法用错了。选股时行业的发展空间是否足够大、公司治理结构是否健全、盈利模式等都决定了企业的成长性及盈利能力。最后，公司的总市值不能太大，市值成长是投资者分享公司成长的途径。打个比方，在30亿元市值的时候投资苏宁电器，等它的市值做到600亿元的时候，就有了20倍的收益。

　　《投资者报》：你觉得今年和去年的投资环境相比是否有较大不同？

　　陈仕德：今年会更偏向寻找更便宜的、具有安全边际的品种。相比2011年，我们更乐观，今年经济增长增速下滑，通胀也会相应地下来，总体来看投资比2011年要好一些，2012年的市场预期相对来说在二季度会比较明朗，从库存周期来看可以观察到，二季度经济增长率见底，CPI也会见底回落。股市情绪不会那么恐慌，投资者的信心也会慢慢恢复。

　　《投资者报》：你如何看待今年的投资机会？

　　陈仕德：要看市场的流动性如何。去年A股市场持续向下，主要是流动性太紧，实体经济融资困难。我认为未来货币政策保持中性，不会像2011年这样一味紧缩，会逐渐根据实体经济的需要放松政策，整个市场的流动性会有所改善。

　　行业方面，银行股估值低，业绩没问题，向下空间不大，上涨空间取决于市场的流动性；地产股已足够便宜，重点关注相关政策变化；煤炭股估值合理，中报增长确定性较强，除非经济“硬着陆”，需求方有问题，否则煤炭不会大幅降价；食品饮料开始具有吸引力，可以作为一种资产配置长期持有。