在成交量激增的支持下，沪综指、深成指收盘点位在本周双创今年以来反弹新高。不仅如此，时隔6个月之后，沪综指周K线再次出现“四连阳”组合，也正在场内外调动更多资金的参与热情。事实上，本周大部分时间内，大盘都处在观望和犹豫的气氛中，焦点就是周四公布的1月份CPI数据。综合分析，超预期的数据并没有打压股指反弹的步伐。在外围流动性宽松预期的支持下，以大宗商品为代表的人气板块持续活跃，已经使得沪综指初步具备冲击下一整数关的潜力。

　　行业轮动助推反弹

　　渤海证券的李学纯表示，1月CPI数据引发热议，但其超出预期主要是受春节因素影响。随着假日效应的消除，CPI将重新进入下行轨道，这也是本周盘面并未明显受此扰动的原因所在。由于预期2012年动态市盈率将明显降低，银行板块带动了低估值板块的上涨。同时，周期股业绩大幅降低的情况并未出现，且大宗商品价格上涨预期增强，本周有色、煤炭股也成为市场上行的重要动力。作为周内的另一热点板块，房地产行业近期感受到些许积极信号，这对本周该板块的活跃表现起到了重要推动作用。总之，行业有序轮动推动了股指向上拓展反弹的空间。但短期内货币政策宽松预期降低，将对反弹产生部分负面影响。

　　流动性改善预期强

　　浙商证券的张朋认为，在通胀水平高于市场预期、实体经济未见明显起色的背景下，沪综指连续第四周收阳并站稳2300点，究其原因，除了“制度红利”预期之外，全球流动性改善预期的作用不容忽视。可以肯定的是，未来全球市场的流动性宽松预期将对资本市场产生深刻的影响，而近期其它市场走势也验证了这种判断。首先是高风险的外围股市出现大涨，证明了资金的涌入，同时低风险的美国长期国债收益趋势不断走低，也表明资金追捧势头未减。其次，港币对美元大幅走高，说明国际热钱未放弃欧美以外的资本市场，且加元和澳币等资源品货币的推升更加体现了目前国际热钱的抢入情绪。

　　筑底过程呈复杂性

　　长江证券的陈强安分析称，近期市场量能有序放大，多数股票出现短期多头趋势，滞涨个股交易机会明显。而过去两个月，股市对产业资本形成吸引力，低估值局面正成为长期资金入市良机。从外围环境看，美联储QE3政策预期创造了资金博弈的条件，期货市场大宗商品价格近期的上涨，加剧了“煤飞色舞”行情再度出现。保障房督导强化推动房地产、建材板块在本周连续走强，本轮反弹以来有色、煤炭等人气板块上涨意愿仍然源源不断，令市场轮动格局明显。不过，企业经营状况的市场预期很不稳定，这导致大盘短期波动加大，经济形势现状决定了当前A股市场筑底过程的复杂性。

　　作者：梁晓钟 曹国庆