房地产行业：龙头地产后期整合能力强_新闻台

　　房地产行业增速回落，但好于市场预期。房地产2011年全行业实现销售额5.91万亿元，同比增长12.1%。销售额增速较2010年的18.86%降低6.76个百分点。行业2011年全年实现销售面积约10.99亿平方米，同比增长4.9%。销售面积增速较2010年10.56%的降低5.66个百分点。

　　投资放缓，土地明显趋冷。2011年房地产投资为6.17万亿元，同比增长27.85%。投资增速较2010年的33.16%回落5.66个百分点。2011年土地购置面积为4.1亿平方米，与2010年基本持平，同比增长2.55%。

　　预计2012年1季度行业继续回落。海通中性预期，房地产1季度新开工增速将下降到8.75%和16.4%之间，房地产投资预计回落到22.4%左右。土地购置数据不乐观，1季度增速有可能负增长。土地市场的不景气将使房地产投资和新开工的回落保持到2季度。

　　重点公司2011年业绩情况预测，龙头公司2011年业绩锁定性较强，预计2011年业绩平均增长率在26.07%。部分二、三线龙头公司2011年存在业绩下调情况，从目前统计看二、三线公司预计2011年全年增长在13.05%。

　　重点公司2011年销售情况。一线龙头个股中招商地产、首开股份2011年销售增幅较大。二、三线代表中福星股份、中南建设2011年销售较2010年增幅较大。

　　全行业运行较平淡。在全行业146家上市公司中72家企业发布业绩预计公告，其中预增公告39家，排除重组企业后的平均预增幅度为139.99%；预减公告34家，平均预减幅度为-39.39%。

　　维持行业“增持”评级。2011年A股市场PE(TTM)在13.53倍，房地产板块PE(TTM)在13.83倍。从年报预计情况看，A股龙头地产企业年报业绩基本稳定，无明显利空；二、三线公司存在业绩下调现象，但是在三季报修正基础上下调幅度不大。在政策难言放松也难言加码的时间内，流动性放大信号(M1和存款准备金)将成为改变行业当前预期的关键。

　　未来择股思路可基于三条主线：1)看好龙头地产后期整合能力，推荐万科、保利地产、招商地产、金地集团、荣盛发展、华侨城A和首开股份；2)具备股权激励和股东增持的二、三线公司，推荐中南建设、冠城大通；3)股价充分反映利空预期，2010年销售保持增长的个股，推荐福星股份。