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众所周知，中级反弹的首要触发因素便是流动性改善，目前这一趋势没有发生改变，而且近期基本面的改善也渐渐显现。欧美和中国PMI同时出现回升，显示全球经济正在从下滑转变为企稳；尤其是美国失业率持续回落，自发性复苏的特征日益明显。2012年中国经济也从去年过度紧缩后的不正常增长向正常增长回归，这足以支持一次中级反弹，我们建议持有大盘股和周期股，并买入消费品和部分增长实在的小盘股。
从短期数据来看，欧美和中国经济均有改善，经济正在从下滑转为企稳，美国劳动市场持续好转，我们坚持认为美国已进入自发复苏过程。关于中期内的增长点和经济潜在增速下滑的问题，我们认为多数投资者的思维方式过于简单、粗糙和线性。鉴于2011年的过度紧缩，这些传统增长点目前的增长速度不仅是低于过往十年的平均增速，而且低于未来的潜在增速，因此，2012年是这些传统行业和经济增速从不正常紧缩到回归正常的过程，这对于股市的中级反弹来说，足以构成支撑。此外，很多人都忽视了经济的内生调节能力，在通胀下行的中后期，那些受益于成本压力缓解的行业盈利能力会好转，从而渐渐起到稳定经济的作用。
至于行业反弹的路径，我们认为先从资金面敏感的银行地产等大盘股开始、到周期股，然后是消费品和小盘股。站在当前这个时点，我们建议持有大盘股和周期股，买入消费品和部分增长实在的小盘股。
机构来源：招商证券
(来源:中国证券报)
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