忍、等、狠！(图)_新闻台

明嘴股谭

　　长假结束了，股市也开始了龙年的征程。遗憾的是，虽然政策春风劲吹，沪深两市先抑后扬勉强平盘，“龙抬头”并未如预期中出现，给龙年的股市也蒙上一层阴影。坦白说，笔者对于2012年的整体市场并不太乐观。2012年是转型之年，也是换届之年，相比往常其不确定性有所增加。可类比的1997年、2002年，市场很难出现趋势性的机会，整体偏弱。对于投资者来说，依然应该谨慎为上。

　　实业投资高手史玉柱在其微博上引用了一则故事：1945年林彪率领的东北军，被国民党军队打得节节溃败，林彪召集营以上军官，提出“忍等狠”三字方针，才控制住局面。史玉柱称，当今企业的投资，“忍等狠”也同样适用，忍住诱惑，以极大耐心等待机会，pass掉所有中小机会。一旦出现千载难逢机会，就狠狠咬住，倾企业之人力财力，聚焦聚焦再聚焦地做好每个细节。

　　笔者认为，这一思路对于实业投资有助益，对于二级市场依然如此。2012年采取防御为主，等待机会的策略方是上策。对于很多“抄错底”的投资朋友来说，容易为两种错误的思路的困扰。

　　一是不断加仓试图摊低成本。著名对冲基金经理保罗琼斯有句名言，Losers average losers（傻冒才在亏损股上摊低成本）。对于趋势投资者而言，止损不止赢是短线交易的第一法则，而对于价值投资者而言，也并非盲目地越跌越买。首先应该思考以下问题：公司基本面有无恶化、相对于其真实价值是否明显低估、相对于现金或者其他可投资标的是否有明显优势？对于部分周期性个股或者失去竞争优势的成长股来说，表面上的低估值其实是陷阱，因为未来的业绩可能恶化，甚至永无翻身机会。

　　二是试图抄底暴跌后的前期热门股。上周重庆啤酒和中恒集团的周涨幅都超过了10%，让很多前期抄底进去的投资者雀跃不已。但笔者认为，这种投资策略就是交易者之间互相“博傻”的游戏。对于基本面和诚信有巨大问题的公司，理性的选择还是少碰为妙，因为你不知道地雷或者蟑螂还会从那里冒出来。

　　2012年经济在转型，中国股市也将转型。随着经济增速的放缓以及养老金等长期投资型的资金占比增加，中国股市“重小轻大”的结构也将为慢慢改变。小盘股的整体估值相对于蓝筹股不是溢价而是折价，而部分高分红率的蓝筹股将获得持续的青睐。而对于局部性的机会，低估值的银行股、政策拐点的电力股、事件驱动的军工股或可值得一试，但须见好就说。系统性的机会，笔者认为会在2013年下半年出现，因为到那个时候，很多东西都已经明确，迷雾渐渐散去了，可以放手去做了。

　　贾肖明