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近日，公司公布2011年业绩快报，收入符合齐鲁证券预期，但利润低于其预期。经齐鲁证券初步核算，2011年西王食品实现销售收入18.5亿元(此前预计18.4亿元)，同比增长53.5%；实现净利润1.11亿元(此前预计1.30亿元)，同比增长32.41%；对应EPS为0.88元，低于齐鲁证券及市场一致预期15%~20%。
齐鲁证券认为，公司2011年业绩低于预期的主要原因为，公司在品牌打造过程中投入的市场费用超出预期。齐鲁证券预计，公司2011年期间，公司费用约2.8亿元，其中营业费用约1.8亿~1.9亿元，管理费用约9000万元。
根据经销商提货情况，齐鲁证券推测公司今年1月销量约9000吨，超过去年8100吨的销量，考虑到今年春节较去年早，是一个不错的销售数据。齐鲁证券对公司今明两年内西王小包装油的销量增长仍持乐观的态度。
齐鲁证券认为，短期来看品牌建设期意味着公司营销费用的持续投入，公司短期盈利能力仍可能大幅波动；中长期看，西王食品在玉米油品牌地位的确立和向其他油脂品类的拓展之路仍受到其他强势品牌挑战，成功与否仍需持续跟踪。
齐鲁证券下调公司2011年~2013年EPS至0.88元、1.20元、1.69元。鉴于西王品牌食用油推广展露峥嵘，未来两年西王品牌力和销量提升仍将持续，齐鲁证券仍看好公司中长期前景，维持"买入"评级。(齐鲁证券)
(来源:中国证券报)
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