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汽车行业:年底需求回升 2012整体向好

发布时间:2012年01月29日 20:48 | 进入复兴论坛 | 来源:东北网汽车频道 | 手机看视频


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  12月销量有所恢复, 2011年整体低速增长

  2011年12月汽车批发量169.0万辆,环比、同比分别增长2.0%、1.4%,年底销量有所恢复。2011年全年汽车销售1850.5万辆,同比仅增长2.5%,其中乘用车、商用车同比增速分别为5.2%、-6.3%,分化明显。

  乘用车今年整体向好,1季度将是低点

  12月乘用车销量环比、同比分别增长1.9%、4.6%。年底新车型集中上市、优惠幅度加大,销量略超预期。细分车型中SUV表现突出,轿车、微客需求也有所恢复。4Q11行业收入增速放缓,盈利增速逐步恢复。2012年政策扰动基本消失,乘用车增长空间仍在,预计全年需求整体向好,销量增长有望超过10%,1季度将是全年低点,2季度销量增速有望明显回升。

  重卡仍在谷底运行,预期谨慎

  12月重卡销量5.6万辆,同比下降25.6%,行业仍谷底运行。2011年重卡累计销售88.1万辆,同比下滑13.4%,其中载货车、半挂牵引车、底盘销量增速分别为9.0%、-27.4%、-14.9%。我们对重卡行业2012年预期谨慎,主要基于基建、地产投资增速下降将拖累占销量近四成的工程车销量。预计重卡销量前低后高,半挂牵引车表现将相对较好且将先于工程车复苏。

  客车保持稳健增长

  2011年大客、中客、轻客销量同比分别增长7.3%、1.9%、13.4%,大中客表现凸显稳健特点,公交、出口仍是增长两大动力,而校车需求逐步释放有望带来新增需求,提高销量弹性。轻客近年受益城市物流需求快速增长,销量保持较快增长,预计2012年上述趋势仍将持续。

  行业投资评级及策略建议

  维持对行业“中性”的投资评级。预计2012年汽车行业将恢复正常增长,销量增速有望超过8%,乘用车将超过10%,销量表现将前低后高。目前板块估值横向、历史比较均处于低位,作为先周期行业具备一定配臵优势。

  乘用车行业1Q12销量、盈利增速仍将低迷,建议关注增长、业绩增长确定性强,估值相对安全的上汽集团、华域汽车、一汽富维估值修复,2012后行业需求逐步回升,建议配臵业绩弹性较大的亚夏汽车、长城汽车,关注长安汽车、一汽夏利等企业的盈利修复。

  客车行业仍将保持稳定增长,校车需求逐步释放有利提高销量弹性,看好宇通客车、江铃汽车。

  我们对重卡行业1H12表现持谨慎态度。

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