昨天，包括鹏华、平安大华、浦银安盛、天弘、新华、信诚等在内有14家基金公司200只基金率先发布去年四季报，拉开2011年基金四季报大幕。四季报显示，超百亿规模的大基金平均股票仓位略有下降，从三季度末的85.07%下降到84.05%，下降幅度达到了1.02个百分点。

　　仓位下降选择基本正确

　　在昨天率先亮相的基金四季报中，主动偏股型基金的仓位分化依然比较大。易方达、鹏华和兴业全球三家基金公司拥有主动投资规模超100亿元的大基金，分别为易方达价值成长混合基金、鹏华价值优势股票基金和兴全趋势投资混合基金，这3只基金的资产净值合计接近400亿元。大基金代表的资产规模庞大，也代表着大基金公司投资中的动向。公告显示，易方达价值成长混合基金去年四季报的股票仓位从89.57%下降到了86.92%，出现了较为明显的仓位下降；鹏华价值优势股票基金和兴全趋势投资混合基金的仓位保持稳定，前者股票仓位从93.53%下降到了92.84%，后者股票仓位从72.1%微升到了72.39%。

　　而中小基金则整体维持平稳。如与去年相比，中欧基金旗下的中欧中小盘，其股票仓位为85%；招商基金旗下的招商优质成长，持股比例为83.42%。分析人士认为，基金在去年四季度大多选择减仓或保持稳定，一定程度上还是选对了方向。因为去年四季度，上证指数下跌6.77%。

　　今年市场存在结构机会

　　对于2012年行情，基金四季报普遍预判今年市场难有系统性机会，但相较于去年已“开始好转”。新华基金预计，今年行情以箱体震荡为主，存在结构性投资机会。鹏华基金也表示，市场对未来一年的经济减速应该有了较深的预期，市场的估值重心估计已经调整到一个比较合理的水平。在这种背景下，未来对于价值投资者而言可能是一个较好的投资时期。兴业全球基金也判断，流动性拐点基本确立，有利股票等虚拟资产价格上扬，经过前期持续下跌后，今年股票市场表现值得期待。

　　不过，基金同时提醒，今年虽有机会，但系统性大行情似乎难以显现。兴业全球基金认为，需对制约中国经济增长的中期因素保持警惕。此外，今年股市融资进程不会明显减速，债市直接再融资节奏加快，将抑制股市的估值上升空间。鹏华基金表现出同样的担忧，在通货膨胀保持较高水平、政策紧缩和流动性吃紧的情况下，由于资金供求失衡，市场也很难出现大的系统性投资机会。

　　稳中求进关注大盘蓝筹

　　具体操作上，大部分基金都认为应稳中求进，寻找符合经济转型的成长股以及周期性估值修复带来的投资机会，同时配置部分和宏观经济增速放缓联系较弱的消费类品种作为防御。天治基金认为，宏观经济结构发生变化，经济正向后工业化时代转型，在此过程中，财政政策使用空间会远远大于货币政策，这将是市场投资机会较确定的主线。对于大盘蓝筹估值修复行情要提高重视度。

　　平安大华基金则表示，许多主板蓝筹或蓝筹公司管理层纷纷增持，“从长期投资的角度看，产业资本的嗅觉指明了一个方向”。兴业趋势也表示，以金融保险为代表的大市值蓝筹股是重点关注的对象，新经济和消费升级是寻找成长股的“战略领地”。

　　而对于依旧处于价值回归途中的成长股，部分基金则采取精选甚至暂时回避的策略。银河基金表示，下阶段配置思路会侧重于估值便宜、经过市场检验的成长股，回避盈利难达预期的企业。