产业资本增持凸显估值吸引力_新闻台

　　“天下熙熙，皆为利来”，用这句话来形容股市的资金动向最为贴切。最近的交易数据显示，A股市场中最具话语权的一个群体――产业资本已经对股市逐渐产生了兴趣。作为对企业定价最为敏感的资金，产业资本近期频繁增持A股的行为，或许在提示人们，尽管大盘上涨仍多曲折，但很多股票的价格确实已经很低了。

　　2011年12月的重要股东交易数据引起了投资者的极大关注，主要原因在于，经历了2011年几乎一整年的大小非卖压后，产业资本月度终于出现了净增持的现象。这一积极信号在2012年的1月份仍在延续。统计显示，截至目前，1月份重要股东仍然是对上市公司股票保持着净增持的格局。

　　为什么产业资本增持被投资者如此重视？因为从历史行情看，产业资本大幅增持往往宣告市场底部的确立。1996年年初，正是在产业资本增持的带动下，A股市场发动了一轮由蓝筹股引领的牛市行情。此外，产业资本增持力度加大，也往往预示着A股市场中部分公司的估值已经具备了较强的吸引力。实际上，1996年前后，股市对产业资本吸引力增加，很大一部分原因在于当时很多蓝筹股的预期回报率已经强于实业投资的回报率，“买企业不如买股票”的极端情形较广泛地存在着。

　　回到现阶段的股市，产业资本的增持同样值得深思。一方面，近期无论是四大行股票，还是中国神华（601088）等“中字头”个股，都在产业资本大举增持后实现了企稳反弹，大盘也因为此类股票的支撑而出现了企稳迹象。另一方面，本次产业资本增持与1996年存在着明显的一致性，即部分股票的预期回报率已经开始高于实业投资回报率。如果我们将市盈率的倒数看作股市预期回报率，而将净资产收益率看作是实业投资的回报率，则现阶段前者高于后者的个股并不在少数。

　　由此看，估值低企是产业资本增持的重要条件，而这也被今年1月份的增持案例所证实。截至目前，1月份增持额居于前三位的个股分别是宝钢股份（600019）、中国石化（600028）和中国神华，增持额分别为7.9亿元、2.9亿元和2.7亿元。这三只股票虽然所属行业不同，但都具备低估值的共性。据Wind资讯统计，宝钢股份、中国石化和中国神华的市盈率（TTM）分别为10倍、9倍和12倍，均处于相对估值和绝对估值的洼地。

　　值得注意的是，从近期的增持案例看，权重股特别是中字头股票占据的比例较大，这给投资者带来了两点提示。其一，“中字头”股票的增持行为可能有部分因素包含了政策导向的意图，整体市场股价相对于投资实业的打折幅度可能不如1996年。其二，产业资本增持是结构性的，实际上，在最近两个月中，中小板和创业板的增持案例非常少见，其重要股东的减持力度尽管有所减弱，但并未绝迹。这表明，当前市场的估值仍然存在明显的二元化特征――大股票已经跌无可跌，而小股票的价值回归仍然“在路上”，就像本周三创业板股票的走势一样。

　　但无论如何，产业资本增持现象的出现，至少说明目前股市已经具备了结构性的吸引力，尽管有很多股票仍将演绎“熊出没”，但相信也有很多蓝筹股的底部已经探明。而作为市场估值和交易的中枢，蓝筹股近期的表现似乎也在提示投资者，A股市场的估值底正在逐渐水落石出。

　　(来源:中国证券报)