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去年以来，A股市场的表现用“惨烈”一词形容毫不为过。
反思去年以来市场的下跌，我想主要有以下几个原因：一是2010年以来，市场中小盘股票质地参差不齐，估值水平偏高，本身存在估值下调的压力；二是2011年经济周期下行，企业盈利水平低于年初预期；三是流动性紧张和股市扩容，对市场形成压力。然而最为重要的是中期经济增长的不确定性使投资者风险偏好明显下降。特别是在经济增长的传统动力(投资和出口)减弱以后，投资者对中国经济的中期增长更为担忧。在上述原因的影响下，A股市场全面下跌，估值较高的中小盘股票受影响更大。
随着股市的惨烈下跌，A股市场估值水平急速下降。从较长的时间段来看，任何市场上，行业增长迅速、企业特点突出、公司竞争力优异、估值合理的股票都将为投资者带来丰厚的投资回报。
（作者系易方达科汇行业领先基金基金经理 ）
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