评论人:包赚钱模式让基金变“风投”_新闻台

　　■ 一家之言

　　目前公募基金收益源于按规模提取的管理费，并不用为投资风险承担主要责任，由此导致了市场对公募基金风险约束的弱化。

　　重庆啤酒13年的“疫苗故事”几近破灭，股价难挽颓势。1月9日，重庆啤酒公告显示，两个治疗组在主要疗效指标和次要疗效指标方面与安慰剂并无差异，该乙肝疫苗的临床实验中的不良事件比例甚至超过安慰剂。次日，复牌后的重庆啤酒开盘即告跌停。而在停盘前的11个交易日里，重庆啤酒已累计上演10个跌停。

　　事实上，重庆啤酒股价狂泻不仅导致市值缩水，更为关键的是影响到了投资者对资本市场的信心。重仓持股重庆啤酒的大成基金，其投资模式和风险控制能力因此受到了空前质疑。

　　究其原因，目前公募基金收益源于按规模提取的管理费，并不用为投资风险承担主要责任，由此导致了市场对公募基金风险约束的弱化。就此而言，改革公募基金的奖惩激励模式对构建投资者利益保障机制意义重大，是为杜绝类似“重庆啤酒事件”再度上演的关键。

　　其实，大成基金“踩雷”，在专业的机构投资者中并非首例。此前，中邮基金就曾因大龙地产“假地王”风波、中山公用内幕交易丑闻而屡屡触雷。当然在风险无处不在的资本市场，投资失败不可避免，但作为股市维稳基石的公募基金，如此轻率投资的投资风格难免受到质疑，毕竟公募基金产品的投资者才是真正最终买单人。

　　在刚刚过去的2011年，虽然偏股基金首度在下跌市中跑输大盘，但公募基金经理们收入却仍旧体现出明显的“旱涝保收”之势。究其根源，公募基金的收入是与产品的发行规模直接挂钩的，这在客观上就将基金收入与投资产品风险之间隔离开来。在这一标杆的指挥下，包赚钱的盈利模式才会纵容公募基金也去玩风险投资。基金从业人员首要关注市场交投的活跃度，而对于股指表现、投资业绩、风险评判等投资者关心的要素置于其次地位。与此同时，市面上销售的基金产品也多趋向于以短线获利吸引投资者，而对于价值投资理念则多有忽视。

　　重庆啤酒“疫苗事件”为业内敲响了一记警钟，也让更多人意识到培育成熟机构投资者是股市健康发展的重要前提，而科学的奖惩激励则是其中重要抓手。从较为成熟的美国共同基金收费经验看，基金的费率水平与基金目标、基金资产种类、基金持有人账户余额以及基金公司提供的服务种类、数量密切相关。同时，美国共同基金对各项收费的费率和用途都进行了严格规定，并接受投资者广泛监督。事实表明，一旦将基金公司与广大投资者的利益紧密捆绑，那么其投资行为也更为谨慎，并更加珍惜自身的市场口碑，机构投资者的市场维稳作用才可能真正体现出来。

　　马红漫（上海财经评论人）