A股进入“防守反击”阶段_新闻台

　　元旦后第二周的A股上演出“防守反击”的好戏，从而继去年10月份汇金增持四大行透露“政策底”之后，在市场流动性环境开始好转中又确定出了一个市场底。

　　虽然A股行情在“政策底、市场底、业绩底”的三底组合中前两个底部已经成立，并且2100点一带有望成为A股有一个重要底部。虽然目前以蓝筹股阵营为行情主要驱动力的反击势头显得比较有气势，但A股整体还不会就此立即形成逆转，还只处于“防守反击”阶段，原因在于：首先，事关A股未来行程的新股发行制度改革具体内容仍处于模糊阶段，按照市场化改革原则，如果发行定价、发行规模、发行节奏、发行审核都实行有监管的市场化，对二级市场长期是好事，但短期未必会适应。毕竟目前的A股市场中小投资者仍是投资主体，在融资方与投资方相互博弈的关系中还很难取得主动地位。因此，在发行制度改革具体内容没有明朗之前，二级市场投资者仍会心存疑虑。目前行情还只是借助于发行制度改革风声的反击性质，尚不具备逆转条件。发行制度改革目前还只是“风”，远未到“下雨”的时候。

　　到上周末，已有869家上市公司发布了2011年业绩预告，预盈、扭亏、预增公司数占预告总数的75%，预增超50%的公司占比为24%，预增超100%的公司占13%；预减、首亏、续亏公司数占24%。从业绩预告披露的情况来看，2011年公司预增和预亏显示的盈利状况好于2008、2009年，差于2007、2010年。虽然2011年全年的公司盈利“还过得去”，但这已经是过去式。谁都知道2012年公司的盈利状况会更弱，尤其是第一季度。因此，市场还需要等待2011年公司年报，尤其是2012年一季度季报大部分出齐，对公司新的盈利预期调整到位，即等待经济与公司盈利增速“见底”时机，也是等待“业基底”的成立。因此，目前行情的逆转还缺乏基本面支持，只是一次“流动性反击”性质。

　　元旦之后，意大利10年期国债收益率再次重返7%之上的“风险信号区”，提示着2-4月份新年度的偿债高峰期即将来临。这个2012年全球最大焦点事件开始进入敏感周期，决定着一季度的国内政策虽有趋松方向，但还不会发力，也决定着目前的A股行情还处于防守中伺机反击的阶段。

　　A股行情本次“防守反击”的驱动力选择了煤炭、汽车、银行、家电等蓝筹股板块。其实，蓝筹股板块在当前阶段受到规模性资金的驱动与激活，在2012年经济复杂的背景下，规模资金普遍制定了稳妥至上的策略，从而使得这类行业盈利稳定、估值超低的优势得以显现，因此在岁末年初调整持仓配置结构的传统周期内，这些行业原先的“低配”被纷纷升格为“标配”甚至“超配”。对应行情可以明显看到，这类蓝筹股的“可靠”，从去年12月中旬开始在主题投机股、中小市值股联袂跳水的行情中就已体现。因此，这是一次规模资金调整配置结构的行情，规模性资金 “稳守反击”的策略也凸显了目前行情“防守反击”的性质。

　　行情真正“水落石出”尚需等到一季度数据落地、欧债形势开始明朗等,大约要到一季度末。在此之前，行情仍是市场底成立以后的区域性整固与等待“业绩底”成立的过程。在此过程中，目前受到规模资金提高配置比重的蓝筹股会有再次休整过程，阶段性的行情机会仍是结构性的。阿琪

　　(来源:Xinhua)