焦点访谈

　　主持人：羊城晚报记者 武斌

　　嘉宾：

　　信达澳银投资总监助理 昌志华

　　光大保德信市场首席策略师 田大伟

　　职业投资人 郑瑜瑾

　　羊城晚报：大盘跌破2300点后，上证指数在2150点左右屡屡获得支持，但反弹的力度和持续的时间都很短。你们怎么看现阶段的行情，大盘能否在2100点之上构筑底部？

　　昌志华：近期市场仍然维持弱势格局，由于存在经济下滑、政策出台较慢、流动性在节前仍然偏紧等因素，市场在春节之前机会不大。

　　田大伟：从投资的操作逻辑上讲，首先是政策底出现，经济底随后出现，最后看到的是盈利的底，而市场底伴随这其中。现在随着存准率的下调，我们已经看到了市场的政策底，经济底似乎也已隐隐若现，所以我们没有理由认为市场底仍会很深，所以我们对市场有信心。

　　郑瑜瑾：目前基本面的不确定因素还很多，一方面，国家仍在强调对房地产的调控，究竟何时能够松动还不确定；另一方面，欧债危机会如何演变，美元是否会走出反转走势等因素都还不能确定，而且这些因素均非我国政府所能够控制。从估值的角度而言，大盘剔除银行股后的整体估值也还没有足够低。从盘面的表现看，也还不能说已经在构筑底部。所以我对大盘能否在此位置筑底成功表示怀疑。

　　羊城晚报：在上证指数跌破2300点创新低的这段行情中，银行股表现出了极强的抗跌性，在本周四还走出了强劲的反弹行情。这是否意味着低估值的银行股已经率先见底？

　　田大伟：首先，银行是目前盈利水平最为确定的行业之一。由于这么好的盈利状态，使得银行的估值水平正处于市场最低的行列，这些都对银行股的股价有着有力的支撑。同时银行股还受益于汇金公司的持续增持。另外，如果经济出现企稳的迹象，作为早周期行业的银行也会受益。至于房地产调控、地方融资平台、息差降低等已不足以对银行股价造成冲击，我们认为这一观点并没有一个比较客观的、值得信服的数据支持，但从市场情绪层面上看，银行股的股价确实对这些信息已经钝化。整体而言，我们仍然相对关注银行股。

　　昌志华：目前来看，银行股估值较低，在当前市场环境下有一定投资价值。

　　郑瑜瑾：银行股的估值不能单纯从市盈率来看。从市净率看，银行股的估值已经有一定吸引力了，但银行股存在几个问题，一是分红不够大方，还有巨大的融资饥渴症；二是近几年银行的盈利高速增长很大程度上是得益于不良贷款率的下降，在不良贷款率降无可降之后，一旦宏观经济调整使其不良贷款率反弹的话，其盈利能力可能会下降；三是未来可能的利率市场化改革也可能导致银行盈利下降。总体而言，银行股算是目前市场上相对安全的品种，但趋势性机会也不大。

　　武斌