民族证券:化工行业1 月投资月报静待旺季来临_新闻台

　　●经济运行平稳，经济增加值回升。2011年11月化工行业增加值在7月份后首次出现环比增长，提高1%；行业整体利润增长较快，但增幅持续收窄。除前期价格降幅较小的氯碱、纯碱产品外，多数化工产品价格跌幅放缓，但一季度化工行业上游家电等行业为销售淡季，预计多数化工产品的价格进入2012年还将持续下跌。

　　●原油价格或将持续上涨，削弱行业盈利能力。近期伊朗紧张局势加剧，导致原油价格明显上涨。若中东地区局势持续恶化，原油价格或将出现大幅波动。过高的原油价格将通过石化产业链传导至下游，引发多数石化产品价格的上涨，但下游需求增速低于原油价格的上涨，石化生产企业的盈利能力将被大幅削弱。

　　●春节过后，春耕即将开始，每年春耕用肥占全年化肥消费量约60%，目前正值春耕备肥期，化肥产销将出现上涨。尿素：电价上涨及运输紧张短期推高产品价格；磷肥：电价上涨、原料供应及出口政策有所放宽，共同为磷肥价格高位提供了有力的支撑；钾肥：进口合同价格或将持续上涨，进口依存度高带动国内价格随之上涨。

　　●成本面的支撑使得涤纶价格在短期内仍将持续小幅上涨；同时下游纺织服装行业的内需及外需，均保持量的增长，但受制于耕地面积总体收缩，棉花的种植面积难有大增，新增的纺织纤维的需求空间仍需要化纤来补充。因此未来化纤尤其是性能最接近天然纤维的涤纶价格都将触底回升。

　　●多数石化产品进入传统生产销售淡季，产品价格仍延续普遍下跌的局面，在二季度前产品价格上涨的可能性不大，但农化产品即将进入每年消耗量最大的春耕期，其主要产品价格上涨值得期待，重点关注华鲁恒升(600426)、湖北宜化(000422)、盐湖股份(000792)；同时目前A股市场持续下跌，随着下跌能量的释放，阶段性反弹或将出现，因此我们关注前期下跌幅度较大及目前估值水平较低、具有一定安全边际的个股，若经营业绩没有短期大幅下滑，则其反弹幅度能力较大，重点关注烟台万华(600309)。(民族证券)