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上周公布了两个重要经济数据，即2011年12月的制造业PMI与11月的工业库存同比数据。这两个数据表明当前经济调整趋于缓慢，这与我们对经济见底的时间延后的判断是一致的。最新的官方制造业PMI重回50以上，为50.3。由于此前市场对经济下行的预期较强，上月数据的回升略好于预期，也表明在预期政策放松与节前情绪转变的双重影响下，企业家对经济快速下行的担忧在减弱。
经济数据佐证了经济调整趋缓，这将导致经济见底的时间延后，我们认为本轮经济底部出现在三季度的概率较大。经济的中期下行决定了市场从中期来讲并不乐观。但是，短期来看，我们认为制造业PMI重回临界值50以上，表明企业家前期对经济快速下行的担忧有一定的边际改善，利于短期市场情绪。同时，进入新的一年，传统的季节性也会带来流动性的环比改善，所以1月份的行情会相对更为乐观。
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