2012债券要合理分仓把握投资节奏_新闻台

　　诚如机构所言，2012"牛市非坦途"，把握市场渐变的节奏，在期限与品种上择优鉴别更为重要。基于2012债市先扬后抑的基本思路，机构建议上半年宜拉长久期，从下半年开始逐步缩短久期。相比之下，"信用债>金融债>国债"是获得较多认可的一种配置策略。

　　利率产品

　　中信证券：当前政策性金融债税率仍处在历史均值之上，预计2012年该隐含税率有望继续下降。政策性金融债的表现将优于国债。

　　瑞银证券：建议投资者延长久期至5-7年，配置中长期金融债和国债为主。尽管预计中长期利率下行幅度有限，但在相对稳定和有利的基本面环境下，持有期收益可能是2012年利率产品投资收益的重要来源，而且资金成本下降将进一步提高息差收益的贡献度。

　　东方证券：未来金融债与国债利差均值将会回落至历史均值，金融债的表现好于国债，10年期金融债仍有40bp的回落空间。

　　信用产品

　　招商证券：2012年高等级品种收益率降幅位于50bp-100bp之间，高收益品种收益率降幅有望达到150bp-200bp。建议投资者上半年优配AA+和AAA级的5年期品种，整体流动性宽松后可加大3年和5年高收益品种的配置力度。

　　海通证券：中短期票据推荐次序为：AA级以上5年期中票>3年期中票>短融。企业债方面，AA级以上评级企业债持有期收益较佳，且长期限品种更佳。

　　瑞银证券：2012年信用债投资主题包括：资金面宽松推动收益率曲线增陡；相对价值和息差交易压缩高评级债信用利差和长久期债期限利差；相对价值和经济趋稳推动部分高收益债信用利差收窄，建议配置城投债和中小银行次级债而规避房地产和部分周期性产业债。

　　可转债

　　东方证券：先防御后进攻，2012年中期完成由纯债向转债的切换，重点配置攻守兼备的品种。上半年，选择防御性突出又不失弹性的品种，例如中行转债、国投转债、澄星转债等；下半年，选择正股稳健或转债弹性大的品种，如工行转债、国电转债、石化转债。

　　招商证券：在政策相对放松的预期下，重点关注能够分享政策红利的公司转债。由货币政策放松带来的流动性相对宽松的机会，推荐两只银行转债，首选工行转债；火电行业的上网电价有望逐步市场化，利好电力板块转债，首选国电转债；石油石化天然气价格机制的改革有望进一步深化，关注石化转债。

　　渤海证券：对于债性投资者而言，纯债溢价率低，到期收益率高，债性保护较好，公司业绩较好的偏债型大盘石化转债和中盘新钢转债配置价值较好。对于股性投资者而言，适合选择以低转股溢价率为主，同时兼顾到期收益率较高，债性保护较好，正股弹性好业绩佳的转债，偏股型转债中大盘工行转债和中盘国电转债可以考虑作为低风险高收益的品种关注。而混合型投资者，可以选择股性债性较为均衡的中行转债和中鼎转债作为自己的投资标的。