金点启明

　　2011年的最后一个交易周，沪深股市在最后的三天如期作出反弹，但力度极其有限，周线图上沪深两地股指居然仍是绿盘，只呈现一种低位十字星的形态。这预示着，元旦后，我们仍然可以期待反弹会有一个惯性反弹的过程，但因为量能的限制，估计力度不会太大。本周五个交易日，以沪指为例，最大的一个交易日其成交也不过是周五的427亿元，其余有三个交易日在400亿元以下，是严重的窒息量状态。在这种时候，期待行情会有很大的力度是不现实的。

　　当前的形势，资金的情况也就是流动性的情况值得密切关注。它反映了目前市场的人气状况，也反映了当前市场的信心状态。

　　在央行方面，周四暂停了在公开市场发行的3月期央票，这是时隔6个月的再次停发。据公开数据，本周公开市场到期资金量为130亿元，央行周二发行了1年期央票40亿元，并暂停了正回购操作。也就是说，本周央行通过公开市场投放的资金量为90亿元。值得注意的是，这区区90亿元还是此前连续四周的净回笼之后的投放，而且还可能更多只是针对元旦假期的备付金等短期需要而已。

　　另外，12月5日商业银行人民币存款准备金率正式下调0.5个百分点，释放了4000亿元左右的资金量。但过去的四周里央行累计又从公开市场净回笼了2080亿元资金，央行还是在回收流动性，降准的效果大大降低。

　　再有，目前货币供给环境也并未得到改善，11月M1同比增速为7.8%，M2同比增速为12.7%，继续创出自2008年以来的新低。而据相关研究，大盘的走势和M1有密切的正相关。也就是说，很可能只有等待M1的止跌回升，大盘的回升才是可期待的和比较确定可信的。

　　回到具体市场走势，当前的低迷可从上述的流动性情况找到根据。所以，除非流动性有确切的放松，明年的春节前行情才更有大的希望。而也有分析指出，央行时隔6个月后的再次暂停发行3月期央票，是再次下调存款准备金率的信号。倘若果然如此，再配合春节的节庆气氛，明年1月的走势理应要理想一些，关键性的指标就是量能必须重新放大，结束当前的“窒息量”状态。

　　在市场本身，地量依然被频频刷新，本周四的359.9亿元，是一个新的纪录。按照这样的水平，明年1月份要有较好的行情，量能起码在600亿-800亿元甚至以上。让我们祝愿A股市场新年有个新气象吧！

　　(金谷明)

　　金谷明