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我们认为从市场建设、经济周期两个角度去研判，应该对2012年股市仍报以谨慎的看法。当下新股发行屡屡破发放在国际市场上是常态，而在中国股市则被认为不正常，亦或是市场极度低迷的代名词。这种心理习惯需要很长一段时间才能被市场所接受。在一级市场利益与二级市场利益进行重新发配的初期，在制度设计无甚突破的现在，新股发行估值基准的下降只会倒逼原先高估许多的次新股的估值回归，而非从数量、质量上对市场旧有格局形成绝对性冲击。当A股仍停留在这一初级阶段之时，市场的结构性估值即中小盘与大盘股的相对估值回归带来的仅是左脚的落下，即左侧交易区间或称价值投资区域。这个过程何时结束，取决于中小盘、创业板个股泡沫的挤压程度。
而经济周期与制度建设同样考验投资者的决策能力。我们处在经济结构转型过程中的经济周期，产业链的结构将重新构建。地产、工程机械等20年的牛市已到尽头，新的商业模式、产业集群效应对应A股相关行业的成长尚处摸索期，而这些却是A股获得牛市拐点的基础。另外两个不可小觑的因素之一在于负利率时代的大背景下，我们恐将面临的是一个资金流动性高峰已过，逐渐回落的过程，市场融资的供应及大小非减持的负面因素值得警惕。之二在于美国经济一枝独秀，美元指数强势凸显，大宗商品(不包括油价)压力陡增。
好的一面是股市从长期看，是一个称重器。在熊市里，我们可以获得更加便宜的价廉物美的货品，实现逆向增值。坏的一面是这个冬天出奇的漫长及寒冷，处处充满陷阱及风险。你准备好了吗？
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