全国社会保障基金理事会理事长戴相龙5日对中国证券报记者表示，我国资本市场正逐步完善，目前可能存在价值投资的机会。养老金组合式投资运营是大势所趋，但不仅仅投资股市。

积极稳妥推进养老金投资运营

戴相龙指出，未来我国养老金进行组合式投资运营是大势所趋。养老金投资运营是国际惯例，国际上的养老金，特别是积累型养老金，都是采取按照一定比例进行组合资产、投资运营。未来还将有一部分地方养老金即基本养老保险金，也可能投资运营。

戴相龙称，“全国社会保障基金就是养老金体系的一部分，早就进行投资运营了，11年的年平均投资回报率8.6%，比同期通货膨胀率高出6个百分点。”其中，45%左右投资于固定回报率的产品，比如银行存款、国债、金融债券，而法定投资股票的比例最高只能是40%，一般只投资30%左右，其余有将近20%用于未上市公司的股权投资和PE。

戴相龙介绍，2006年中央补助9个省市，要求做实个人账户。目前全国社会保障基金理事会受到委托将近600多亿元。“当时我们签订的合同是，至少保证三年前的定期存款利率，如果达不到就补偿；目前来看，回报率都在10%以上。”

戴相龙指出，目前公众之所以那么关注养老金投资运营，是由于很多人认为养老金投资运营就是单纯投资股票，恰好近期的股市比较低迷，所以公众比较担心。“"十二五"规划提出要积极稳妥推进养老金投资运营，这是最标准的原话。但只是理解为进入股市，范围就太窄了。”

他称，“我们管理的资金不能集中在一两年都投出去，要选择好的管理人，还要监督，并对国家和人民负责。因为养老金是人民的"养命钱"，一定要管好。”目前养老金通过财政账户存在商业银行，十年的年均投资回报率只有百分之二点几，这其中的风险必须关注。2万亿元养老金，每年的回报率减少2、3个百分点，就会损失六七百亿元。

坚持长期投资和价值投资

戴相龙指出，未来中国的经济发展形势整体向好，资本市场也随之逐步完善。养老金投资股市，应该坚持长期投资、价值投资、责任投资，还要考虑其他诸多因素，比如股票的市盈率情况等。“目前股市的情况，我看就有价值投资的机会。”戴相龙称。

戴相龙认为，目前资本市场上80%都是散户在“追涨杀跌”，所以造成了股市的不平稳。如果能有一部长期资金进入股市，股市就可以逐步稳定。

他说，“有人说养老金现在进入股市不是时候，那什么时候可以进？”中国经济发展形势稳中求进，股市也会逐步完善，中国的股市是稳定的、有上升趋势，但并不是每天都在上升，肯定会有波动。

戴相龙对私募股权投资基金也寄予厚望。“国务院批准，10%的全国社会保障基金可以用于私募股权投资基金，截至目前，我选择了13个基金，一共投了195亿元，占了13个基金总额的将近三分之一。我对PE的选择是严格的，毕竟投资他们8年以后才能有所回报。”