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就在铁道部门广受诟病、“打破铁老大垄断”、“引入民资”呼声高涨的今天，也许还很少有人知道，在两广地区深处，一条仅有75.42公里的铁路，早在2006年就吃了“民营铁路”的第一只螃蟹，并且正承担着非公有制经济进入铁路行业的试点。
罗岑铁路，从广东罗定至广西岑溪。在这条铁路中，国有资本所占股份仅为0.15%，剩余99.85%股份均为上市公司天津国恒铁路控股股份有限公司(下称“国恒铁路”，000594.SZ)拥有。国恒铁路公司是其建设方、运营方、业主单位。
这条铁路是名副其实的“民营铁路”，是我国第一条响应铁道部《关于鼓励支持和引导非公有制经济参与铁路建设经营的实施意见》的铁路。尽管有红头文件保驾、民资早早介入，其建设依然遭遇了一波三折，工程投资总额从最初的9.93亿元，上调到目前的26.61亿元，建成通车日程却从2009年一再推迟，目前仍无准确时间表。
罗岑铁路的命运会如何？铁路民营化试验遭遇了哪些难题？
全国铁路系统3.57万亿的资产，2.09万亿的负债，200多万人的员工，能不能分拆、能不能民营化，要看民间资本的实力。
同样，负债率超58%，半年仅盈利40余亿元，9年内3万公里的待建营业里程，该不该引进民间资本以完成规划，要看铁道部门的能力。
第一条民资铁路
2005年4月4日，《广州日报》刊文：“两广人民盼望已久的广东罗定至广西岑溪铁路近日经国家发改委核准同意建设，罗岑铁路由此正式进入全面实施阶段。”
长期以来，广东前往广西的铁路，只能先沿三茂线(佛山市三水区—茂名市)到茂名，转洛湛线(洛阳—湛江)掉头向北，走一个大“V”字到达广西岑溪。广东境内、三茂线上春湾站到广西岑溪的铁路建设完成后，将成为连通三茂线和洛湛线之间的最便捷通道，比目前线路节约超过一半里程，其社会效益和经济效益不言自明。
1994年2月，广东罗定开始修建春湾至罗定的铁路(下称“春罗铁路”)，全长62.15公里，2000年底投入运营。这是我国首条由县级市自筹资金兴建的地方铁路，耗资约8亿元。
但这条线路修成后，并不能解决全部问题。罗定至岑溪之间75公里的空缺，让春罗铁路成为一条“断头线”。运输量上不去，罗定市希望“以路养路”、靠春罗铁路运输利润收回之前的建设成本，再进一步投入罗定至岑溪铁路建设的愿望难以实现。
“打通罗岑线，连通路网，盘活罗定铁路，是唯一的出路。”罗定市政府一位了解当年罗岑铁路决策的官员对《中国经济周刊》说。
2001年11月27日，原国家发展计划委员会(国家发展和改革委员会前身)批复了新建罗定至岑溪地方铁路工程项目建议书，批准投资估算总额为9.93亿元。铁道部也将其纳入“十五”地方铁路发展计划的重点建设项目。
2002年4月15日，广东省罗定市人民政府、中华人民共和国铁道部、广西壮族自治区岑溪市人民政府分别授权：广东罗定铁路总公司、中国铁路建设投资公司、广西岑溪铁路建设有限公司，作为其出资代表，共同出资组建了中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司，注册资本500万元。其中，广东罗定铁路总公司出资290万元，占股58%；中国铁路建设投资公司出资200万元，占股40%；广西岑溪市铁路建设有限公司出资10 万元，占股2%。
500万元，对于一条10亿元级别的铁路来说，杯水车薪。更何况，2005年3月，当国家发改委正式核准同意罗岑铁路建设的时候，工程总投资被上调至11.36亿元。
钱从哪来？
其时，铁道部筹备建设的项目很多，并无增资罗岑铁路的计划；罗定市每年财政收入仅有2亿元；广西岑溪也财力有限。
“我们想过很多办法，最终考虑可以尝试通过转让现有春罗铁路100%的产权来实现铁路转制，引进有实力的公司，来建设新铁路。”时任罗定市委宣传部部长的梁仁球在接受媒体采访时表示，罗定市委、市政府转让春罗铁路的思路最早是在2005年1月开始酝酿的。
“有政治上的顾虑，因此在操作上非常谨慎。但不卖罗定铁路，两条铁路都只有‘死路’。”罗定市政府一位官员说。
好在“政治上的顾虑”很快不复存在。2005年2月25日，国务院发布《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》，俗称“非公36条”，提出了一系列促进非公有制经济发展的政策措施。
当年6月，铁道部响应“非公36条”，发布了《关于鼓励支持和引导非公有制经济参与铁路建设经营的实施意见》。其中规定，鼓励非公有资本以投资参股、项目融资以及合作、联营等方式，参与铁路干线、铁路支线、地方铁路的建设。在铁路货运方面，允许设立非公有资本控股或独资的铁路货运企业。也允许非公有资本参与铁路客运，但合资组建铁路客运公司，需由国有资本控股。
随即，2006年7月14日，广东罗定铁路总公司100%产权转让在广州市产权交易所挂牌，价格4186万元。
广州市产权交易所信息显示，截至2005年12月31日，罗定铁路总公司资产总额9.1412亿元，负债7.9284亿元(包括政府债和企业债)，净资产4185.8万元。
尽管负债庞大，但广东罗定铁路总公司手上握有两条铁路的股权——已建成的春罗铁路，以及待建的罗岑铁路。
转让方还对受让方提出了诸多条件，其中包括：2005年度注册资金不低于3亿元人民币，资产总额不低于70亿元，资产负债率不高于50%，营业额不低于20亿元，税后利润不低于2.5亿元；2006年银行授信额度不低于2亿元；享有和承担标的公司的全部债权、债务；须与中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司合作，三年内建成罗岑铁路项目并通车。
根据上述条件，深圳市中技实业(集团)有限公司(下称“深圳中技”)于2006年8月22日签约受让，在无其他竞争方的情况下，直接以挂牌价格4186万元成交。罗定铁路总公司更名为广东罗定中技铁路集团有限公司(下称“罗定中技”)，企业性质由国有变为民营。
“这条铁路对于沟通粤西和桂东有战略意义。如今来看，我觉得这个投资家有眼光。”刚刚从国家发改委经济研究所退休的经济学家常修泽对《中国经济周刊》说。
事实上，常修泽口中的“投资家”仅仅在3个月后，就开始转让春罗铁路及罗岑铁路股权，接手的是天津宏峰实业股份有限公司(下称“天津宏峰”)。
2006 年11 月，广东罗定中技铁路集团有限公司以4.11亿元的价格将其持有的中铁(罗定)铁路有限责任公司的59%股权转让给天津宏峰。中铁(罗定)铁路有限责任公司主要经营已建成的春罗铁路。之后，天津宏峰又以1.63亿元收购了中铁(罗定)铁路有限责任公司少数股东持有的24.43%股权，合计占股83.43%。另外16.57%股权由中国铁路建设投资公司持有。
2007年8月，天津宏峰又以3.479亿元的价格协议收购深圳中技，以及罗定中技持有的中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司合计99.40%股权。后又于2009年通过增资扩股把股权提高到99.85%。
国恒铁路“蛇吞象”
令人惊奇的是，天津宏峰此前没有任何铁路建设或运营的履历。在接手春罗铁路及罗岑铁路后，天津宏峰于2008年4月更名国恒铁路。
天津宏峰2007年8月收购中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司99.40%股权应付给两家出让方的3.479亿元，一直到2009年通过非公开发行融资后才付清。
那么，天津宏峰是谁？
国恒铁路网站资料显示，国恒铁路的前身内蒙古宏峰实业股份有限公司，是1989年8月23日经赤峰市体改委、林西县政府批准，在原林西糖厂、林西电线厂基础上改组设立的股份制试点企业。公司股票于1996年3月20日在深圳证券交易所挂牌交易(股票简称：内蒙宏峰，股票代码：000594)。2006年4月，公司注册名称由“内蒙古宏峰实业股份有限公司”变更为“天津宏峰实业股份有限公司”，2008年4月又变更为“天津国恒铁路控股股份有限公司”。
“2006年，我公司从内蒙古迁到天津来。当时，是拼凑的资产，有KTV，有经济适用房建设单位，也有工业厂房租赁业务。”国恒铁路副总经理、董秘阎小佳对《中国经济周刊》说，“公司项目多，管理难度大，资金配置很不合理，是上市公司‘无主营’的一个典型。”
据阎小佳介绍，当时之所以迁至天津，是因为当时天津滨海新区承诺了很多政策，想在天津滨海新区做房地产开发生意，把上市公司主业做成房地产。“但当时的管理班子预见到房地产行业是个非可持续发展的行业，就不做了，后来就看到了罗岑铁路。”阎小佳说。
受让中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司99.40%股权后，国恒铁路以罗定至岑溪铁路为募集资金对象，向国家证监会上报了定向增发股票以募集总额超16亿元资金用于铁路建设的融资方案，于2009年8月获证监会批准。
2009年10 月，国恒铁路以非公开发行股票的方式向9 家特定对象发行了68369.375 万股人民币普通股(A 股)，募集资金净额21.13亿元。
其中，国恒铁路拟投资14.459亿元用于罗岑铁路项目(2007 年1 月10 日，国家发改委《关于调整罗定至岑溪铁路投资主体和项目总投资的复函》同意，将罗岑铁路项目总投资调整为14.48 亿元)。这当中包括收购中铁(罗定岑溪)铁路有限责任公司99.40%股权的3.479亿元。
提及受让罗岑铁路，阎小佳用了“蛇吞象”来形容。
“截至2009年9月30日，国恒铁路总股本5.6亿，净资产9.77亿元；非公开发行后总股本12.44亿，净资产30.9亿元。”阎小佳说，“当时我去了解了一下，我们这个‘蛇吞象’的情况不是很被认可。融资募得的都是现金，人家会问，你一个净资产9亿多、资产收益率还很低(2009年加权平均净资产收益率0.51%)的公司，凭什么去管理20多亿元的现金呢？”
阎小佳认为，公司能够拿下国恒铁路，“上市公司”的身份帮了忙。
“2006年前后，高铁建设掀起高潮，铁路部门不断举债发债建铁路，但仍解决不了日益增长的客运和货运需求。拿一条地方性铁路来做多种资本建设铁路试点的想法就在这样的背景下出台。”阎小佳说，“但是又不得不考虑一个问题，私营资本的逐利性和不透明的弊端。这对第一条民营铁路来说，起不到一个示范作用。于是就放到了上市公司，用‘公众资金’来做。上市公司的制度是完善的，财务报表是透明的，能让大家看见投入是多少，募集资金是怎么花出去的，规则流程是什么。”
“所以，从铁道部层面和证监会层面都非常支持我们，让我们去做，把钱给够我们。” 阎小佳说。
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