　　铁道部日前宣布，将于周四公开招标发行200亿元短期融资券，这是铁道部今年第三次发行短融券。

　　负债近2万亿，去年还债1500亿元，净利润1500万元。这是铁道部日前披露的2010年成绩单，旋即引起轩然大波，各界对铁道部债务负担与资金流的担忧又一次升温。

　　不仅如此，受货币政策收紧影响，今年以来，铁道部发债融资成本大大提升，其去年8月和今年6月发行的短期融资券，利率相差179个基点，利息成本上涨幅度接近七成。

　　此外，从今年起，铁道部开始在银行间债券市场发行超短期融资券（期限不超过270天），目前共发行了三期，合计融资300亿元。即便与2010发行的短期融资券相比，这些超短期品种利率仍然要高出一大截。

　　“铁道部的债务负担确实日渐沉重，而且在现有的货币政策环境下，其融资成本亦在不断攀升。”安邦咨询研究员陈业告诉《第一财经日报》记者。他认为，对于铁道部的天量债务，一方面要由国家出面，剥离部分债务，由财政来承担；另一方面，铁道部必须设法增加经营现金流。

　　收入远跑不过负债

　　7月14日，中国债券信息网发布了经审计的铁道部2010年财务报告。数据显示，截至去年底，铁道部总资产3.29万亿元，同比增长34.08%；负债合计1.89万亿元，同比增长45.14%；资产负债率57.44%，同比上升4.38个百分点。去年税后利润1500万元，同比减少99.45%，去年末累计亏损772亿元。

　　作为垄断了全球最庞大铁道系统的巨无霸实体，除了长期陷入实际亏损泥潭，铁道部收入增速远远跑不过负债增速，沉重的债务负担，不能不令人担忧。

　　据披露，去年铁道部还本付息金额为1501亿元，同比增长105%，是其营业利润的两倍多，而其年初和年末的现金分别为598亿元和953亿元。

　　尽管铁道部在收入方面维持了稳健增长，但增速远远赶不上新增负债的速度。数据显示，铁道部2010年总收入为6857亿元，较2009年的5522亿元增长24.17%，约为同期负债增速的一半。

　　而在负债增长最猛的2009年，铁道部负债从年初的8684亿元升至年末的1.30万亿，增速约为50%。当年铁道部收入合计5522亿元，较去年增长188亿元，增幅仅为3.5%。

　　盈利状况的大起大落，则是铁道部的又一个致命软肋。从2008年的亏损129.51亿元，到2009年净利润27.43亿元，再到去年净赚1500万元，其业绩犹如过山车。

　　一位分析人士指出，“在盈亏平衡条件下，全部经营现金流也就只够支付利息。如果铁路系统陷入高额亏损，经营现金流可能连利息也支付不了。”

　　铁道部此前公布，今年一季度亏损37.6亿元。中信证券此前预计铁道部一季度负债率可能已经达到60%。

　　监管层警示铁路贷款风险

　　铁道部狂飙突进的建设步伐与新增负债，已经引起了监管层的高度关注。

　　接近银监会的知情人士告诉本报记者，去年铁路系统负债率上升，贷款余额超过当年投资完成额。2010年，我国铁路运输业固定资产投资完成额为7495亿元，而银行业金融机构对铁路系统的贷款余额要明显高于这一规模。

　　据悉，监管层认为，铁路建设资金大量来自于贷款等形式的负债，且由于铁路项目负债周期长、资产可变现能力低、项目回报存在较大不确定性等实际特点，意味着融资空间越来越小，财务压力趋紧，潜在信用风险进一步增多。

　　上述知情人士还透露，银监会已经要求金融机构坚守客户授信集中度底线，将所持有的债券、发放的贷款以及表外担保和贷款承诺统一纳入授信集中度限额管理。对于政企不分的集团客户，必须作为单一法人来核定其授信额度，超过集中度要求的贷款必须压回，并以银团贷款方式分散风险。