　　7月1日，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数(P M I)为50.9%，环比回落1.1个百分点，连续3个月回落。同日汇丰中国发布的P M I更是仅为50.1，为11个月低点。作为披露的首个6月份经济指标，市场分析认为P M I的连续回落意味着二季度G D P增速将较一季度有所放缓，而三季度的G D P可能进一步回落至9%以下，随之而来的可能是宏观经济政策出现微调。不过从全年来看，中国经济不会“硬着陆”。

　　减速

　　二季度GDP增速可能放缓

　　对6月份的PM I数据，不同的学者给出了含义相近的解读。国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群认为：“6月份PM I指数继续回调，预示未来经济增长率可能继续降低。”汇丰中国首席经济学家屈宏斌表示：“6月PM I确认经济活动和通胀均在降温。”

　　中国物流信息中心的报告更是提出两点问题需重点关注：制造业新订单指数去年12月份以来持续回落，并且幅度较大，新出口订单指数最近也出现明显下滑，这些数据反映出国内外需求增长较为疲软；当前国内大型企业发展势头减缓，中型企业差强人意，而小型企业则较为困难，最近两个月小型企业PM I指数以及主要分项指数均回落到50%以下。

　　由于官方PM I已经连续3个月回落，结合各方面已经公布的4、5月份数据，市场普遍预测二季度G D P同比增幅将弱于一季度的9.7%。

　　“进入二季度以来，经济增长面临较多不利因素影响：电力供应短缺使工业生产受到影响；长江中下游地区的干旱在加剧通货膨胀预期的同时，也严重影响农业生产；同时房地产市场调控及车市不景气使得消费承压；欧洲债务危机风云再起，使我国出口的外部环境可能出现不利变化。4月份工业增加值下降超预期，PM I指数也连续走低，这些都显示二季度国内经济增长可能进一步减速。因此，我们将二季度国内G D P增速预测由原来的1 0 %调低到9.5%。”交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟对《经济参考报》记者说。

　　兴业银行研究总监鲁政委也表示，在增长方面，除城镇固定投资在保障房、农村水利建设和前两年已开工项目的支撑下可能一枝独秀外，消费、出口预计都会继续回落。预计第二季度单季G D P同比增速在9.5%左右。

　　北京领先国际金融资讯公司首席经济学家董先安预计，二季度G D P同比增长9 .4%。上海证券预测二季度G D P同比增长8.8%。

　　不过也有不同意见。华泰联合证券预计，二季度G D P同比增长9.8%。该券商认为，需求扩张放缓的势头在二季度表现并不明显，固定资产投资对经济增长的推动有所加强，贸易顺差对经济增长贡献提高，在较低的基数作用下，二季度的G D P增速将比一季度略高。

　　走势

　　三季度G DP或低于9%

　　作为领先指标，PM I被用来预测未来的经济走势，连续的回调预示着未来经济增长速度可能进一步降低。

　　北京大学校长助理黄桂田对《经济参考报》记者表示，当前中国经济减速是本轮宏观调控的正常反应，体现了国家调控的效果。问题在于调控是否会在未来导致经济减速超预期。任何一个国家宏观调控政策的实施，都是希望让经济保持在合理的增长区间之内。但实际上无论是调控的方式、力度，还是经济运行的自身情况变化或者国外因素导致的外部冲击，都有可能导致实际增长并不处于这一合理区间之内。所以对调控力度的把握是当前问题的关键。

　　中国银行预测，三季度我国GDP将增长9.3%左右。中国银行总行战略发展部高级经济师周景彤对《经济参考报》记者说，三季度，我国经济将受到多种不确定因素的影响。从国际看，受制于高油价、工厂产出减少和房地产市场低、财政状况的进一步恶化，美国经济放缓的程度将超过预期；欧元区外围国家短期刺激经济和长期财政重建的矛盾依然没有解决，财政挑战造成金融动荡，下行风险再度增加。日本经济正在遭受大地震和巨额财政赤字的双重打压。新兴经济体在政策紧缩下经济增长放缓，而通胀压力依然巨大。

　　从国内来看，今年是“十二五”开局之年，各地规划项目投资需求较大，随着各类产业发展规划落实到位，我国传统施工旺季的到来，二、三季度一些新项目将集中开工，投资需求有望较快增长。截至5月底，全国保障性住房项目总体开工率仅为32%。由于保障房建设一头连着民生和政府承诺，一头连着钢筋、水泥和经济增长，预计下半年国家将加大力度，督促、鼓励和支持各地加快保障房建设，这将对下半年投资和经济增长产生重大的支撑作用。但与此同时，企业库存创历史新高，工业生产和经济增长面临着向下调整的压力。

　　国家发改委经济研究所副所长宋立则认为，三季度的G D P增速存在低于9%的可能。他在2日举行的人民大学中国宏观经济论坛上说，当前投资趋势明确，消费走势平稳，但是进出口形势的不确定性较大。尤其是日本核危机以及中东、北非的动荡加剧了世界经济下滑而物价上升的趋势。日本核危机可能在全世界范围内引发退核浪潮，导致在未来三到五年里，能源的供给长期紧张。

　　北非、中东作为德国主要的出口地，近期的危机将影响德国，进而是欧盟经济的复苏。更进一步，如果危机扩大，国际石油价格将可能在120美元之上波动。“在这样的背景下，中国的经济还有进一步下滑的空间。”宋立表示。

　　微调

　　宏观政策可能适度转向

　　出于对经济可能持续下滑的担忧，同时考虑到未来物价涨势有可能回落，当前建议宏观调控政策适度转向的呼声加大。

　　如宋立就认为宏观政策需要观察、调整、分化。他说，从现在的形势来看，由于经济往下走，未来可能还要继续往下走，似乎进一步紧缩的必要性不是太大了，经济到了观察时期。

　　宏观政策可能需要适当调整。之前采用的政策都是需求管理政策，现在要关注的是劳动力成本的变化，食品供应体系的变化，国际上流动性造成的输入性通胀压力问题，这些都是供给方面的冲击，所以政策下一步可能需要从供给方面做文章。

　　再次是政策可能需要分化。实现不同的政策目标，需要不同的工具，一个政策目标只能用一个工具。现在因为政策目标分化了，经济增长往下走，物价增长往上走，这时候必须对工具进行分化。下一步财政政策和货币政策要承担不同的角色，就是在货币政策内部，反通胀的政策也不能触及到经济的增长，这意味着需要不对称地用政策工具。

　　北京大学副校长刘伟也建议宏观调控“重新回到积极的财政政策和稳健的货币政策。”他在日前的北京大学企业家俱乐部成立仪式上对《经济参考报》记者说，当前中国经济面临物价上涨与经济增速放缓的双重压力。在这形势下，无论是加息还是上调存款准备金率，最终结果都可能导致经济增长速度进一步放缓。

　　黄桂田也认为，当前我国物价上涨态势已经基本得到控制，虽然流动性过热等问题依然存在，但是这些问题很难靠货币政策在短期解决。在这种形势下，货币政策应该兼顾最终目标增长和就业。所以建议下一步货币政策以微调为主，注意把握力度。

　　与此同时，下半年财政政策应该发挥更大的作用。主要是应该加强对低收入人群的补贴和转移支付。同时加大对能够较大影响C PI权重的部门，如农业的支持力度，防止因为自然灾害的发生导致农产品供应短缺，进而导致物价水平进一步上涨。

　　当然，建议宏观政策微调并不意味着未来中国经济可能“硬着陆”。人民大学经济学院2日发表的“中国宏观经济分析与预测报告”表示：2011年中国经济增长速度不会出现实质性放缓。投资维持高位运行、出口处于常态化区域以及“增长目标与民生目标的协同效应”确保经济增长不会出现实质性放缓。预计在“控通胀、调结构”的压力以及反危机刺激性周期的告一段落后，中国经济将正式进入“次高速”增长期，以内需为主的新一轮增长周期开始启动。

　　上海证券也预测，中国的经济增速将在四季度见底回升。上海证券研究所首席宏观分析师胡月晓认为，政府已注意到中小企业经营环境的恶化情况，随着未来经济转型的推进，以及对高耗能行业的压缩力度加大，经济体系中的库存消耗逐渐接近正常区间下方，未来产出增长将逐渐恢复。