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投资要点:
业绩概况:上 半年营业收入8685万元，同比增长35.21%；净利润3829万元，同比增长33.28%，基本每股收益0.37元。经营活动产生的现金流量净额同比增长87.99%，收款能力增强，盈利质量提高。三大费用率稳中有降，其中销售费用率由于公司加大营销力度略微增长，全年对业绩影响有限。
核心业务保持快速增长:上半年公司煤矿顶板安全监控设备实现收入7093万元，同比增长41.04%，保持了快速增长态势。产品毛利率78.82%，基本与去年同期持平。上半年山西占到公司主营业务收入的40%，同比增加58.43%，随着山西煤炭整合效应的初步显现，未来山西仍将是公司最主要的市场。
新产品量产为后续增长奠定基础:下半年随着公司ZLF 矿用过滤站反冲洗控制装置、ZPR 矿用乳化液自动配比电控装置、KJ623煤矿冲击地压地音监测系统等新产品的批量生产，公司业绩增速有望进一步提高。
煤矿顶板充填材料仍处开拓阶段:上半年填充材料实现收入775万元，同期增长31.74%，产品毛利率40.83%。充填材料市场空间广阔， 但目前公司无论从产品种类、性能、销售模式、客户等多方面看，仍处于积极探索阶段，短期难以成为公司主要利润来源。
盈利预测:我们预测公司2012~2014年EPS 分比为1.08、1.38和1.80元，目标价27.0元，维持“增持”评级。
风险提示:新产品市场需求情况、下游煤炭投资计划及煤炭价格走势。
机构来源：国泰君安
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