今年来白酒、医药等大消费概念股悄然演绎“舌尖上的行情”，但在经过连续上涨后，投资者对其后续上行动力持怀疑态度，如何权衡成长性和估值压力成为业界关注的焦点。嘉实研究精选掌门人张弢认为，在现阶段挖掘中观层面因素能带来稳定超额收益。而消费品和医药，这类股票的中观因素比较稳定，长期看来具有较高投资价值。在张弢看来，要挖掘公司超越市场预期的价值，应对公司的前景看得稍微长一点，同时，还要去发现公司潜在的一些风险。而消费品和医药这类股票的中观因素比较稳定，这个行业是看到十年以上的。张弢认为，中国目前消费处在起步前段，消费升级的空间仍很大。过去几十年，中国的财富分配从投入要素角度来说，分配给了资本，谁有资本，谁就能挣更多的钱。但是越往后，随着资本价格上涨，中国已渐渐成为CPI高度敏感的经济体。在这种趋势下，整个社会财富分配会越来越倾向于人力、劳动力方面，资本获得的蛋糕会慢慢缩小。所以，植根于老百姓基础需求的消费动力是很足的。

　　展望三季度，张弢指出，比较二季度，三季度经济指标会开始出现一些复苏的迹象。更为重要的，以通胀为代表的制约政策的因素有望缓解，政策的方向性将会更加明确。据此判断三季度是比较二季度更加可为的时段。同时，在整体市场逐步回暖的背景下，个股分化加剧，优质股票有望走出独立行情。具体到投资策略上将继续保持较高的仓位。在结构上，三季度前期依然维持“大消费＋保险地产”的主体配置，后期重点关注政策放松下投资链条的机会。

　　作为国内少有的曾经担任过社保基金组合的基金经理，张弢掌管的嘉实研究精曾获银河、晨星、海通等权威基金评级机构一致五星评价，截至7月17日，该基金今年来总回报达13.26%，位列291只普通股票型基金第十四。从中长期表现看，该基金不论是最近一年、两年乃至三年净值增长率均在同类基金中跻身前十。

　　本报记者许超声