债券型基金的复利误区_新闻台

　　春晓

　　投资债券的获利来源有三：一是债券的票面利率收益；二是市场利率浮动下，基金经理人可套利赚取利差的短线进出操作；三是本国货币的升值收益。其中，第二项的套利操作是在市场降息过程中，会形成票面利率较高之债券在市场利率下降中的有利操作，故一般认为，央行降息对债市为多头趋势。反之，当央行升息时，对债市则偏空。

　　一般来说，债券为投资风险较低的固定收益型商品，放着不动，都有固定红利可领。如果把债券型基金当定存一样来保本，就可以讨论一下复利。所谓复利，是指本年度所获得的报酬率，能够作为下一年度的本金，继续创造报酬。为此，很多基金公司就创设了一种机制，让债券投资人可以选择把今年的红利收益，自动再滚入净值中，让净值可以飙得比较高，投资人可坐享水涨船高的复利甜头。（假设此为债券Ａ方案）当然，投资人也可以选择领取红利，这样一来，本金维持不变，领走的红利不再滚入本金，故成为单利，而非复利。（假设此为债券Ｂ方案）

　　复利和单利，何者效果为佳？很多人会不假思索就选择以Ａ模式来投资，其实这当中是有误区的。

　　误区1：债券净值的波动问题正如前述，债市有多、空趋势，基金经理人在套利过程与汇率变化中会让基金净值产生波动。定存不会缩水，且可以自己操作利上滚利，本金会稳定变大；债券型基金的本金会大、也会小，红利如果滚入净值，并不保证有常数不动般的复利上涨效果。

　　误区2：红利来源问题有些债券型基金瞄准投资人的定存心态，推出固定红利率基金。但忽略了债市有波动风险，当基金经理人无法从债市创造高于或等于预定红利率的获利绩效时，就只好挖出本金来强迫分红，不会有人认为这么干还算有复利效果吧？！

　　误区3：债券型基金的进场点问题如果你想把债券型基金当长期不动的核心资产，但却又关心进场点问题，这样实在有点怪。但务实来看，申购时的净值成本低，红利率确实会比较高。既然要关心逢低进场点，理所当然就该关心长线出场点。否则只懂低进、不懂高出，特别又是选择模式Ａ时，岂非自认抱有复利，实际却如池中月影？

　　对债券Ｂ方案来说，看似为单利效果，但如果自己懂得把领到的红利，自动择有利时机再来投资，则基金单位数会变多，日后只要在基金净值高于原始持有成本时一起赎回，必然会产生复利效果。综上，单利复利其实是相对的，选择要因人、因时而异。