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叶檀:比次贷更可怕的造假

发布时间:2012年07月09日 09:20 | 进入复兴论坛 | 来源:中国经济网 | 手机看视频


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  一场金融安全飓风,席卷了西方金融衍生品市场。

  世界各大银行的信用被放在火上烤,巴克莱银行首当其冲。从6月27日巴克莱银行的调查结果曝光开始,受LIBOR操纵丑闻冲击,截至7月5日的两周,巴克莱市值累计下跌约20%,市值蒸发约50亿美元,被罚款4.52亿美元,损失首席执行官、首席运营官在内的三名高管。事情还在继续发酵,20家左右的国际知名金融机构,甚至英国央行都被牵扯到丑闻之中。

  英国首相卡梅伦7月2日宣布将成立由议会上下院共同参与的独立调查委员会,对银行业整体展开审查。英国财政部独立委员会于4日举行听证会,协助政府审查LIBOR操作方式,美国联邦调查局正在调查处于丑闻核心的14名巴克莱交易员,欧洲、英国、日本、美国监管部门联手,美国证交委、美国司法部、美国商品交易委员会都不会善罢甘休。

  事件源于伦敦银行间同业拆借利率LIBOR被操纵,全球主要债券收益率、债券衍生品收益率以及商业贷款利率等,都要由LIBOR定价,其市场之大难以想像:据美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据,全球有超过800万亿美元的证券或贷款与LIBOR相联系,包括350万亿美元的掉期合约和10万亿美元贷款。可以说,LIBOR是全球金融市场的定价基石,是全球金融市场最重要的利率,比信用评级公司还要重要,没有LIBOR就没有信用市场的定价。

  最重要的基准利率被操纵,全球金融市场所受冲击可想而知,全球金融行业从次贷、信用评级、摩根大通亏损一路走来,信用伤痕累累,现在终于连最核心的利率都无法护卫。

  LIBOR依靠主要金融机构报价。包括巴克莱、瑞银、汇丰、花旗等16家银行,每天向英国银行家协会提交借贷利率估值,后者去除最高的4个估值和最低的4个估值,通过计算余下8个估值的平均值得到每天的LIBOR值。

  各银行本该如实汇报自己估计的借贷利率,但监管机构发现,2005年至2009年期间,巴克莱高管和交易员共向LIBOR和EURIBOR(欧洲银行欧元同业拆借利率)报价员请求人为更改利率257次,试图抬高或降低利率估值,以增加衍生品交易的利润或降低损失。

  从2008年初开始,美国商品期货交易委员会、美国司法部、英国银行家协会等各方开始就LIBOR的准确性展开调查。调查机构怀疑,多家机构在很长一段时间内联合操纵LIBOR。因此2006年至2008年设定美元LIBOR委员会的所有16家银行都被要求“提供相关信息”。可以说,此次操纵丑闻曝光,是欧美监管者加强监管的结果,是把金融信用的脓疮披露于太阳之下,以免进一步恶化。

  未来金融业模式将会发生改变,大型巨无霸银行分拆几率增加,银行交易部门与报价、研究部门被勒令有严格的防火墙,金融衍生品交易受到密切监管,所有的金融机构信用都不会被赦免。

  受到一连串信用危机打击的金融机构已经自顾不暇,他们无力对抗监管层的深度监管。时髦的混业经营模式日薄西山,美国就不可能再开放,而金融衍生品交易的规模受到控制,以往在黑箱中运作的交易现在被要求向监管层提供数据,衍生品与对冲基金的土壤在欧美变得贫瘠。这些金融机构中的大部分,或者消失,或者搬迁到亚洲。

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