兆驰股份：LED对外销售开始发力 “买入”评级_新闻台

　　国金证券（600109）研究报告指出，直下式LED放量，推动公司二季度业绩增长。光明工厂直下式LED产能从4月份开始逐步释放，到6月份已基本完成产能爬坡；根据推算，二季度直下式LED出货量超30万台，贡献约4亿元的收入，是公司增长最大推动力，预计公司上半年利润增速有望超60%。随着39、42、46等大尺寸产品销量的上升，下半年公司仍将保持较高增速。

　　技术进步，压缩成本仍有空间。直下式LED的一体化设计使公司具备成本优势，预计公司下半年将把一体化延伸至32寸以下产品，单品成本至少降2个百分点；另外改进设计可减少背光源上灯珠，降低直下式LED电视的成本。

　　LED是公司未来发展重点，下半年将开始发力。公司目前有4条灯具组装

　　线，22条灯珠封装线（估算22条线月产值为2000万元左右），灯珠封装线产能已不足，7月将增加15条产线，8月再增10条。公司产品已得到客户认可，订单增长将在下半年显现，增强公司对全年实现3亿元对外销售的信心，期待明年收入实现翻倍增长。

　　预计公司2012-2014年收入为65.9亿元、85.4亿元、107.6亿元，增速为47.3%、29.6%、26.0%；预计EPS为0.856、1.091、1.302元，净利润增速为48.9%、27.4%、19.3%。短期来看，直下式LED推动公司增长，中报利润增速超60%概率大，预计全年接近50%。长期来看，明年电视业务仍能快速增长且LED业务收入占比提升有望提升公司估值，将公司评级上调为“买入”。