认清形势扬长击短_新闻台

　　民生加银景气行业基金经理吴剑飞谈投资

　　许超声

　　民生加银景气行业基金自去年11月底成立以来，截至今年5月底，半年时间里回报率超过19%，而同期上证综指则是一路下跌，从2380点再回到2380点。该基金经理――从保险业回归基金业的业界资深老兵吴剑飞近日表示，投资要用狼的战术，认清形势，扬长击短。

　　“以价值为体，以策略为用，以风险为本。”这15个字浓缩了吴剑飞对投资的认识。吴剑飞2000年进入公募基金行业，加入民生加银之前，还在以绝对收益为基本要求的保险领域从事投资，所以风险控制在其投资实践中，位置比较重。而在不同类型机构的丰富投研经历也与民生加银的新定位――“民生金融系统的资产管理平台”相契合。吴剑飞表示，未来民生加银在公募产品领域，将在数量化投资等方面下大力气布局；而在专户业务方面，一方面会充分发挥股东方民生银行的优势，同时并不急于快速扩张，而是会徐图稳进，打好第一战。

　　“机构投资的本意就是通过集中管理分散风险，把握这一点要从收益性、风险性、流动性、时效性四个维度衡量。”吴剑飞说，投资说白了就是管理风险，只要能控制好风险，点滴积累，风险低，收益可能更高，这和教科书上的理论是相反的。

　　吴剑飞至今管理时间最长的基金是建信恒久价值，从2005年底到2009年底，期间基金年化收益率32%。分析该基金每一季度的前十大重仓股可以发现，一个鲜明的特点是持股时间不长，重仓股周期大多是半年而且持股较分散，鲜有个股重仓超过基金净值5%。

　　追溯吴剑飞的投资理念，还需要有更深层次的解析。吴剑飞认为，投资理念，是认识论的问题。“这有两种。其一是，认识具有不确定性；其二是，人可以认识客观规律。后者像巴菲特，他认为公司绝对价值是可以计算出来的。”吴剑飞说，他自己倾向于前者，即并不一定存在一个永恒不变的、绝对的、孤立的价值线。由于认识的不确定性，或者价值的不确定性，对价值的认识、对风险的认识以及对策略的运用成为其投资中最核心的东西。

　　吴剑飞总结说，所谓策略和组合，就要处理六大关系，这包括长期和短期、进攻和防御、守正和出奇、自信和从众、集中和分散、顺势和逆势。本报记者许超声