北京时间5月26日消息，知名财经网站MarketWatch发表署名为马克·赫伯特（Mark Hulbert）撰文指出，对于上周发生的事情进行无穷无尽的谩骂和指责毫无益处，投资者们应该提出的疑问是Facebook股价的公允价值应该是多少？然而，却很少有人会想到这一层。不过，一项刚刚发布的研究指出，测算Facebook股价的公允价值并没有想象中那么困难。

　　以下是文章全部内容：

　　这项研究名为“记录1996年6月-2010年6月间美国企业首次公开募股（IPO）后的就业及营收增长状况”，其作者是佛罗里达大学的金融学教授杰伊·里特尔（Jay Ritter）、加利福尼亚大学戴维斯分校的两位研究员，分别是人类和社区发展系教授马丁·肯尼（Martin Kenney）、人类和社区发展系研究助理唐纳德·巴顿（Donald Patton）。

　　研究者们发现，在研究时期内，公开上市五年内IPO公司的平均营收增长率为212%（包括剥离和并购）。假设Facebook上市之后的营收按这一平均增长率增长，依据其最近一年的营收37.1亿美元测算，5年之内，其营收很可能飙升至115.8亿美元。

　　鉴于Facebook经常被拿来和谷歌作比较，我们假定两大公司5年内的价格与销售额的比率最高是5.51：1。读者可能会觉得这一假定过于激进，尽管如此，这也意味着Facebook上市5年内的市值仅为638亿美元，与现在的市值相比，贬损近30%。

　　假设Facebook发行的流通股份额保持不变，可以算出每股账面价值为23.26美元，而该公司近日报收于33.03美元。

　　然而，事实上，这一消息还可能带来更加严重的后果：如果Facebook的股价在未来5年内会缩水30%的话，投资者们如今就不会愿意为此买单。因此，为了吸引投资者的目光，Facebook必须提供合理的回报。假定该公司为期5年的投资回报率与股票市场长期年度平均投资回报率保持一致，即11%，那么，Facebook现阶段股价的公允价值仅为13.80美元。

　　如果对上述结果不满意的话，可以尝试换个衡量指标。聚焦于利润，而不是销售额，将上述过程重新演算一遍，得到的新结果与之前的结果只有略微不同。假设Facebook的利润率保持不变，5年内市盈率将达到谷歌现阶段的水平，并假定其股票能够为投资者带来11%的长期年平均投资回报率，经过测算，Facebook现阶段股价的公允价值仅为16.66美元。

　　Facebook投资者们通过以上残酷的测算过程，可以采取什么措施来规避这一窘境呢？假设Facebook的营收和利润率比1996-2010年IPO企业的平均水平要高出很多的话，该公司很可能实现上述目标（平均营收增长率212%）。

　　然而，里特尔教授指出：“公司的规模越大，就越难以维持高速的增长”。对于Facebook而言，它已然是一家大型企业了。以市值作为衡量手段的话，美国境内上市的所有公司中，除了47家外，其他上市公司的市值远不敌Facebook。

　　据此看来，我在本专栏里撰写的测算方案并非过于保守和悲观，而是过于乐观了。

　　鉴于此，里特尔表示：“自上市后5年内，Facebook的市值稳定在630亿美元的推论看起来非常合理”。(编译/雨暄)