投资亏损股要看市净率_新闻台

　　丁宁

　　全球股市投资第二富翁肯费舍尔，曾经以投资业绩反转股而著名。也正是因为有了这样的经典范例，很多中小投资者才有跟风炒作ST的投资习惯。不过平心而论，肯费舍尔使用他自己发明的“市销率”作为投资准则。那么，国内的投资者在投资亏损股的时候，又有何种方法？

　　市销率失效市净率好用

　　作为“市销率”（总市值除以总销售额）发明者的肯费舍尔，绝对是投资业绩反转股的行家里手。不过自从他的“市销率”公之于众之后，其失效速度之快甚至就连他本人也始料未及。好在这位大师级人物还有别的投资方法，否则真就是教会了徒弟饿死了师傅。

　　这里以2008年的ST伊利为例，就可以验证“市销率”已经失效。如果按照肯费舍尔0.75或0.4的“市销率”来进行购买，那么就会套在接近高点和半山腰的位置。虽然后期的股价暴涨仍能弥补之前的损失，但风险总是更大了一些。

　　相对来说，如果使用比“市销率”更古老的“市净率”（股价与净资产比率），ST股的投资路径反倒变得清晰。由于伊利股份在上一个熊市大底“998”的时候，曾经跌破了2倍市净率。所以2008年投资ST伊利的时候，如果仍按照2倍的市净率进行购买，反倒要比“市销率”更为安全，并可获得近乎暴利的投资成果。如此一来，在发明者本人都承认“市销率”已经逐渐失效的情况下。投资ST股票时，看看市净率也许更为稳妥。

　　投资亏损股必须精选

　　需要特别注意的是，由于国内A股市场的退市机制已经逐步完善，所以投资亏损股还是有一定风险的。好在只要能够进行精选，实际上安全边际也还是很大。以笔者近期投资的亏损股哈药股份为例，近期的市净率已经跌破1.8倍，几乎与2008年熊市大底时的估值相仿。但是仔细研究公司的一季报，就会发现这个公司的一季度之所以会亏损，实际上是由于药品直销违规并退货的“黑天鹅”事件所造成的。如果扣除掉非经常性损益之后，一季度每股却可以获得0.1281元的正值净利润。折合成动态市盈率，甚至只有13.5倍而已。所以根据上述分析计算，笔者投资了哈药股份。并决定长期持有，以期获得像伊利股份那样三年N倍的投资回报。不过话又说回来，考虑到哈药股份近几年“黑天鹅”事件不断，所以初步只买入了三成仓位而已。待到日后业绩好转之时，再补仓到七成或满仓也不算迟。

　　实际上，肯费舍尔在总结自己的投资时也承认。但凡在国际上成名的投资大师，几乎都是以“低价买，高价卖”为主要宗旨。只是由于方法不同，所以确认具有安全性的低价格数值也略有不同。对于国内投资者来说，跟风炒作ST，往往是在为庄家高价接盘。一旦ST股重组失败，立刻就会从高价跌落深渊，陷进万劫不复之地。因此，无论何种投资，除了按照市净率低价买入之外，精选个股其实也是硬道理。