深交所宋丽萍：金融创新应瞄准"草根"需求_新闻台

　　人民网北京5月4日电（记者吕骞）深圳证券交易所总经理宋丽萍今日接受人民网股票频道专访，就近期股市热点问题与网友进行在线交流。宋丽萍在访谈中系统地表达了对资本市场创新的看法，认为金融创新应瞄准“草根需求”

　　她认为，创新需求应当是内生于国民经济发展和投资者财富管理的现实需求，而当前新兴产业、自主创新与国内资本市场的对接还不顺畅，资本市场亟需通过制度和产品的创新，提高对实体经济的服务能力。

　　她举例说，在支持创新企业方面，1999年以来，我国互联网行业的几乎所有龙头企业均在境外上市，主要集中在美国。创业板推出以后，2010年至2012年2月，仍然有17家互联网企业在美国上市。这17家中， 9家企业发行前是盈利，8家是没有盈利的，加上其他因素，它们大多数实际上是达不到在国内市场IPO的标准的。又比如说，芯片企业在发展早期，一般都需要持续地高强度的研发投入，往往没有什么盈利。有一家很优秀的芯片公司，暂时没有业绩，国内根本上不了市，只好转到美国上市，结果上市3年内涨幅超过11倍。如果发行上市条件不够灵活，一批具有源头技术创新能力的中小科技型企业倒在了资本市场门槛前。

　　宋丽萍认为，在促进行业整合方面，需要并购金融工具的创新，而投资者的需求同样重要。现在对于投资者来说，资本市场可供选择的投资标的仍然有限。与境外市场相比，与银行给理财客户提供的产品线相比，差距是明显的，尤其是固定收益产品滞后。

　　她认为，现在从融资者和投资者两个方面，都存在大量草根的、现实的需求。资本市场只要努力去发现、挖掘这些需求。一句话，跟着投资者的需求走，跟着企业的需求走，就不会脱离实体经济，更不会陷入为创新而创新的怪圈。真实的需求是创新的源泉和动力。

　　宋丽萍表示，在创新的主体方面，现在最关键的是券商。过去一些年，证券公司通过综合治理，消除了突出的风险隐患，充实了资本金，完善了内控机制和监管架构，为下一步的创新发展打下了坚实的基础。但是，券商盈利模式单一，没有自己产品的问题突出。现在，大多数证券公司70％的收入仍然来自经纪业务，基本上还是提供通道式的服务，没有自己的客户和产品。而经纪业务的佣金收入中，63%是依靠资产100万元以下的中小投资者频繁买卖贡献的。这种格局不改变，不利于抑制三炒，使市场转入理性投资、价值投资的可持续发展轨道。通过新股发行制度改革、加快创新发展等一系列改革，使证券公司重视培育自己的客户，开发自己的产品，真正成为买卖双方的中介，“一手托两家”，在投资者和企业的需求中找到自身的盈利空间。

　　宋丽萍认为，当前无论是新股发行制度改革，还是加快行业创新发展，都是要淡化行政审批色彩，将市场发展的重任交给专业的中介机构和投资者，以证券公司为代表的专业机构能否顺利承接起这一职能，对下一步改革至为关键。事实上，这也是一次实现行业可持续发展的宝贵的历史性机遇。因此，必须正本清源，证券公司自觉承担起维护客户利益，呵护市场发展的责任，实现市场由依赖行政管理向自我约束、自律管理的转变。

　　她说，相比较而言，自律的成本是最低的。如果市场参与者不自我约束，无法形成有效的自律机制，必然引入刚性的行政监管，导致融资成本和投资成本上升，陷入发展困境，我们必须认识到这一点。