2012年汽车零配件行业投资策略：“化整为零”_新闻台

随着整车增长进入平稳期，零配件企业投资机会逐渐凸显。

经历近两年高速增长后，市场普遍预期整车销量将回归10%左右的稳定增长。受益出口、售后维修市场以及进口替代等市场需求，零配件行业增长有望持续好于整车，在原材料价格回落预期以及整车调低目标销售压力减缓的背景下，零配件企业业绩有望超预期。

售后维修+出口+进口替代，零配件企业成长空间广阔。总体来看，零配件企业成长之路还很长:1)既受益汽车保有量增长，又受益需求占比提升的结构性调整，零配件售后需求空间广阔;2)相比发达国家成本优势突出，相比汽车产业发展中国家庞大的年产销基数带来可观的规模效应，零配件企业出口市场渐入佳境;3)一方面受益可能的政策倾斜，进口替代效应进一步加强，另一方面下游需求放缓、竞争加剧，强势自主零配件企业将迈上崛起之路。

随着关键零部件动力锂电池成本的逐渐下降，新能源汽车实现市场化的黎明正悄然走近。目前电动汽车的续航里程已接可以满足大多数城市消费者的需求，随着未来两年里动力锂电池成本的持续下降，电动汽车有望迎来替代部分10万元左右的传统汽车的机遇。同时，为了给电动汽车市场化创造便利的使用条件，在最近几年里，充电站、充电桩等基础设施建设将快速增长，为相关公司带来成长空间。

国Ⅳ标准的实施带来投资机会。在国四标准SCR和EGR两套主流技术选择方面，相比EGR技术，SCR对现有国三发动机改动少，对油品要求低，而且根据环保局公布的技术方案中SCR后处理系统占据了大部分比例。我们预计，我们预计国IV实施初期，在油品问题短期内无法解决的背景下，SCR技术将是大多数重卡企业的首选。根据我们初步测算，国四技术升级初期，后处理系统市场规模有望达到100亿元。

投资策略。考虑目前整车销量持续低迷，以及2012年整车可能持续调整的预期，我们暂时仍维持行业“中性”评级。相比整车，预计零配件企业将迎来更大的业绩弹性，综合考虑出口、售后需求以及进口替代和市场份额提升等指标，并且结合成长性和业绩增长的确定性，我们建议关注以下零配件企业未来表现:豪迈科技、中原内配、骆驼股份、松芝股份、中鼎股份。新能源汽车推广建议关注宇通客车国四排放标准施行建议关注尾气后处理系统的威孚高科。