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我们的逻辑正在逐步被市场印证。我们依然坚持之前的观点，经济处于衰退后期向复苏初期过渡中，环比增速在一季度见底的概率很大，同比增速有望在二季度见底；市场将在四月中上旬企稳回升，结构性机会突出。
行业配置上，我们之前推荐的投资品、工程机械、耐用消费品、房地产等早周期行业仍然值得关注；2月份起重点推荐的券商股的逻辑依然成立：中短期来看，券商股作为典型的高贝塔行业，受益于成交量放大、市场好转；长期来看，金融创新带来的制度性红利对券商股产生根本性的、实质的利好。
市场下行风险不大。投资者对市场风险的担忧主要源于三个方面，包括通胀再起、政策不作为、欧债危机恶化，我们认为这三个方面的风险都不大。1）通货膨胀再起。虽然3月份CPI超出市场预期，但是货币供应量增速处于低位，我们认为至少年内通胀风险不大。2）经济下行而政策不作为。3月份新增贷款数据、财政支出数据已经基本证伪了政策的不作为。3）欧债危机恶化、扩散。近期欧洲债务危机再起，投资者重新陷入担忧，推升西班牙和意大利国债收益率，但是鉴于债务危机蔓延可能引发灾难性后果，欧洲央行与欧盟将确保债务危机蔓延得到控制，总体来看，短期问题不大。
（李波 整理）
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