小券商逢新必打折射生存困境_新闻台

　　在深沪交易所实施“限炒令”及新股破发延续的双重夹击下，投资者网上打新、机构网下打新热情降温，打新资金规模明显下滑。

　　以下两组数据可为佐证。

　　数据显示，3月以来的5个周来，网上打新资金逐周滑落，由3月初的一周3675亿元依次降至3034亿元、2777亿元、2410亿元，上周更是一举跌回1064亿元。

　　而另外一组数据显示，机构网下打新动用的资金也呈递减态势。2011年三季度、四季度、今年一季度分别有66只、48只、50只新股上市，机构分别动用资金192亿元、107亿元、72亿元参与网下配售。平均到每只股票上，机构分别动用资金2.91亿元、2.23亿元、1.45亿元，今年首季与去年四季度相比下降了35%。

　　业内人士指出，“限炒令”实施一个月以来，游资成为新股炒作的主力军，新股股价经历了“爆涨――降温――分化”的过程，加上新股破发屡屡出现，打新风险剧增，无论是机构还是散户申购新股开始审慎决策，渐趋理性。

　　券商作为打新的主力之一，虽然总体看参与度也呈现萎缩状况，然而也有的券商特别是小券商痴情不改，依然热衷于打新。本报统计数据显示，一季度有50只新股上市，25家券商动用9亿元资金打新，浮盈1.04亿元。其中，15家券商实现浮盈，渤海证券投入2亿元打新，录得浮盈4443万元居首。而在2011年渤海证券动用8亿元打新，浮盈近1亿元。查阅券商以往打新历程，渤海证券、国都证券、中山证券、万联证券等小券商几乎逢新必打。总体看来虽然有亏有赚，但还是有利可获的。另外，与大券商相比，小券商的竞争力明显处于下风，所以打新也实在是无奈之举。

　　新股发行中的 “三高”――高发行价、高市盈率、高超募额现象，一直备受市场指责。机构询价在新股发行价格形成过程中发挥着非常重要的作用，目前新股发行价格之所以越发越高，发行市盈率甚至超过百倍，询价机构的非理性报价无疑是重要原因。因为打新的财富效益明显，所以机构投资者在现行的询价制度下不惜提高价格以保证“入围”。如今，这一奇怪的现状将有望得以扭转。

　　随着证监会公布《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见（征求意见稿）》，意味着新一轮新股发行体制改革启动。指导意见主要从强化信息披露、调整询价范围和配售比例、加强对发行定价的监管、增加新上市公司流通股数、抑制炒新等方面入手，直指新股高定价问题。

　　新一轮新股发行制度改革可谓箭在弦上，以往引人垂诞的“新股盛宴”难再延续。随着发行制度改革的深化，新股发行价格将更加贴近公司的投资价值，因此，类似2009年以前打新的无风险收益将不复存在。