回归价值投资本质_新闻台

　　价值投资是怎样的一种理念？对于这个问题，一百个人或许有一百种诠释。具有统计学、金融工程背景的黄瑞庆，可以拿出一大堆图表、数据乃至数理模型来解释他的看法，但是面对客户、公司员工和媒体，黄瑞庆更愿意讲一个关于面包店和咖啡店的故事。

　　“如果我开一家咖啡店，500万元的投资，100万元的利润，年回报率20%，我希望你来入股，那么，你就会关注这个店的流量、经营额、成本以及它的利润状况。如果你观察下来，觉得这100万元的利润是可靠的，对于20%的回报水平也满意，那么你基本上就会选择入股，即使有人对你说这个店有这样那样的缺点，但当它能保持每年20%的回报时，你并不会对这些瑕疵和别人的评论过于介意。”

　　在咖啡店之后，黄瑞庆语锋一转：“接下来如果我在隔壁又开了一家面包店，也是500万元的投资，100万元的利润，但是我会讲我的开店计划――浦东开了浦西开，上海开完北京开，中国开了美国开，当开到100个店的时候，利润会大幅扩张，即使中间会让投资人追加一些投资，但毕竟规模上去了。接下来我再讲到面包产业扶持政策，以及这些面包用的是有机小麦，是绿色产品，符合消费升级概念等等。总结下来，这个店应该值5000万元，你可能觉得有道理，因为有很多美好的前景在等待着，未来还会有人出更高的价格接手。一想到这些，你可能就愿意花5000万元入股了。”

　　这个故事进入尾声，黄瑞庆总结了一下：当咖啡店股东时，你只会关心经营数据，而当你投资入股面包店之后，即使有人告诉你，业绩增长10-20%，利润提升到110万元或120万元了，你可能都不会太感兴趣，因为对于5000万元的投入来说，这样的回报太微薄了。相反，你会格外关注面包产业政策出来没有，欧洲债务危机进展如何，美联储会不会救市，等等。为什么呢？因为你是高价买的这些股权，你随时都等待着变现，而可变现的市场价格随时会受到外部因素的影响而剧烈波动。

　　有着多年证券从业经验的黄瑞庆认为，在A股市场中，不少人持有的就是上述关于面包店的投资逻辑，迷失于纷繁的宏观表象与外部世界，却不去关注投资的成本和投资对象的经营管理状况。而价值投资的本质则在于，从投资对象的本身去考虑问题，而不是将希望寄托在企业内在价值之外的其他因素上。