　　杭州泰格医药科技股份有限公司(以下简称“泰格医药”)近日在证监会网站预披露的招股书，称企业将以年30%以上的增速，并力争在2013年达到160亿元的市场。

　　但经调查发现，泰格医药2011年用于理财的资金高达1.1亿元，并且没有长短期负债，却仍选择上市融。此外，相对于同类企业前五大企业较为稳定、占据企业营收额约为6成，泰格医药最近几年前五大客户仅占据了3成营销额，且变动频繁。这使市场质疑其未来持续盈利能力。

　　不差钱融资募投项目盈利能力遭质疑

　　调查泰格医药的招股书发现，仅2011年，泰格医药就购入了1.11亿元的理财产品，收益为58.72万元。事实上，这并非泰格医药2011年投资回报的所有金额。

　　招股书显示，泰格医药2011年当期收回投资收到的现金为12786.41 万元。包括公司2011年投资当期收回的保本理财产品本金累计11100万元;公司2010年投资2011 年收回的保本理财产品本金1400 万元;公司因转让子公司湖南泰格部分股权收回的投资额236.50 万元;公司因合营企业上海临床咨询清算时收回的投资额49.91 万元。

　　可见，泰格医药的银两颇足，而其财报显示，截至2011年年底，泰格医药没有短期和长期借贷。

　　身无债务，揣着1.1亿元理财投资，泰格医药却又计划在资本市场募资开展新项目。此次泰格医药拟发行1340万股，募集资金2.1亿元，用于临床试验综合管理平台项目、数据管理中心项目及SMO管理中心项目建设。

　　调查发现，泰格医药在2009年度，增设郑州、长春等5个办事处;收购美斯达(上海)医药开发有限公司，员工增至200余人;2010年度，增设7个办事处，成立嘉兴泰格数据管理有限公司;2011年度，增设16个办事处，成立杭州思默医药科技有限公司，广州泰格医学研究所有限公司和香港泰格医药科技有限公司，员工人数已达566人，4年增幅134.85%。

　　此外，泰格医药众多下属公司中，除了收购得来的美斯达为其贡献约三成利润外，其余搭建的新公司业绩不甚理想。6家子公司却有一半出现亏损，2011年，上海泰格、湖南泰格、杭州思默分别盈利25.53万、154.19万和1.92万元，嘉兴泰格、广州泰格、香港泰格分别亏损1.49万、68.01万和6.23万元。另外，泰格医药合同额也出现了减少。2011年，泰格医药新增合同金额为21379.07万元，较2010年新增合同金额减少1493.34万元。

　　对此，岳阳表示：“泰格医药扩张速度令人惊讶，但与此形成鲜明对比的是公司业绩并无增长，成长性令人担忧。比照此前泰格医药对新公司、新项目的消化能力，此次募投项目能否达到达到盈利目标令人质疑。”

　　泰格医药前五大客户频繁变动占营收比例较低

　　招股书显示，2009年，泰格医药的前五大客户分别为浙江金诺康生物制药有限公司、北京生物制品研究所、博尔纳公司、爱可泰隆医药技术有限公司以及诺和诺德制药有限公司。五家公司共占比22.41%。

　　到了2010年，前五大客户悄然发生了变化。他们分别是礼来、百瑞精鼎、诺和诺德、健赞生物医药咨询有限公司、武田制药。总占比26.96%。

　　时间到了2011年，泰格医药前五大再次出现新鲜面孔。武田制药跃居榜首、礼来排名第二，阿斯利康与Celgene公司首次上榜，百瑞精鼎滑入第五。前五大客户占营业收入比重为34.98%。

　　与国内的竞争对手相比，泰格医药的前五大客户不仅变动过于频繁，而且占据的营收比例也不高。