　　大盘在3月14日二次冲顶失败后一直处于弱势，尽管跌幅较小，但伴随成交量的萎缩，大盘保持惯性下探。这一轮强劲的反弹行情为何戛然而止，我们认为有以下三方面的原因。

　　一是3月汇丰PMI初值为近四个月最低水平，经济下行风险仍在；养老金入市的利好影响更多体现在长期价值投资环境中，短期仍需关注宏观经济面的变化。二是经过一轮上涨后，短期资金获利丰厚，特别是介入资源、电子等热点板块的资金，而获利盘难以在短时间内消化，指数调整也是必然结果。三是近期虽然盘中热点频频，结构性机会不断，但也只是短线表现，整个市场缺乏领军板块。

　　短期看，随着成交量的萎缩，大盘上行阻力重重。由于宏观经济仍处于探底阶段，流动性改善也低于预期，因此市场还将继续修正预期。不过，近期新基金数量和规模明显回升，新增开户数继续增长和活跃度攀升带来资金供给的进一步改善，虽然新股发行节奏逐步恢复和再融资规模的扩大导致资金需求增加，但整体资金缺口在进一步收窄。银行股作为重要的指标股，对整个大盘影响巨大，目前接近1倍的PB封杀了大幅下跌的空间。由于银行业明年均有融资需求，因此一旦跌破净资产或者接近净资产，其融资就无法进行，这也是管理层不能接受的状况。再从技术面看，首次击穿半年线后反弹的概念较大，下方的60日均线将有重要的心理支撑意义。综合来看，短期调整虽将延续，但空间非常有限。

　　在上涨动能缺乏、下跌空间不大的震荡市中,注意风险、控制仓位是首要任务，而接下来就是行业和个股的配置。首先，由于目前在地产限购、强周期行业未能有效复苏的背景下缺乏明显的投资渠道，而绩优蓝筹股的价位依然偏低，因此某些具有较确定成长机会的优质蓝筹股有望在反复震荡中进入具有吸引力的估值区间。

　　其次，近期细分子行业的“十二五”规划陆续出台，在战略性新兴产业领域，由工信部牵头负责的高端装备制造业、新材料发展、信息产业新一代信息技术、节能与新能源汽车等四个专项规划将陆续颁布实施。其中三网融合、物联网、新能源汽车、智能制造装备、新型显示、云计算及信息安全示范、稀土稀有金属材料及器件、宽带中国、支线飞机和通用航空、海洋工程装备、重大环保技术和装备等部分行业规划已制定完成，相关行业板块近期有望走强。对于有强烈的政策扶植实质性利好，且之前没有被提前预支的板块可适度关注。

　　另外，国资委将向五大电力集团和两家电网公司注资100亿元，主要注资方向为亏损面超50%的火电行业。虽然100亿元对电力集团来说数量非常有限，但这标志着国家在对煤电企业主营业务的资金投入方面有了实质性的进展。未来煤电价格联动、定价机制向市场化转变的速度可能加快，对电力板块形成利好，同时该板块公司市值普遍低于重估价值，股价本身具有较高的安全边际，近期可逢低关注。　□华泰证券李文辉