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3月14日的大阴线，拉开了本轮调整的序幕，有人认为是“两会”维稳资金的撤出所致。还有人说，地方养老金是铁定要入市的，但要为这些“保命钱”挖个坑，好让它们低位建立底仓，再渐进增资。这些传闻都无法证伪，但这里面其实包含了一个逻辑：转型的阵痛。
我国的经济和社会都处于转型期，阵痛不可避免，股市也一样。郭树清主席上任后，竭力打击内幕交易，推动市场风格从以往炒作为主转向价值投资、长期投资、理性投资。只有这样，才敢让“亏不得”的养老金入市。
身边的朋友，也开始了转型。以往喜欢高抛低吸、短线操作的，有越来越多的人跟我说：“给我个简单建议，一年赚20%就够了！不想折腾了！”我通常回答：“20%的复利，如果坚持个10年20年，已经是股神级了。但如果降低要求，15%，那案例倒还不少。”
股神级别的投资。1988年恒生银行的股价是10.26港币，2011年底是92.7港币，23年9倍并不吸引人。但这二十多年，恒生坚持每季派息，且没有再融资，完全依赖内生增长。如果将每季的派息重新投入买股，复权价高达321港币，意味着1988年投入100万，2011年变成了3000多万，年化16%的复利。
如果你在2007年的狂潮中“见好就收”卖出恒生，那么这19年的复利高达21.7%。毫无疑问，这就是股神级别的投资了——不但要求正确的时点踏上正确的列车，还要在遥远的前方正确的时点下车。巴菲特在1971年、1987年、2007年都“恰好”及时下车了，避开了重大损失，也成就了47年来20%的复利。这意味着，你在1964年投入1美元给老巴，2011年你将拿回4388元！
留意银行股。朋友接着问，中国有这样的投资吗？我想请大家留意银行股，下期再展开。
我们将在逢周五推出【价值投资】专栏；相对应的，也会在逢周三推出【主题投资】专栏，由我的同事向大家介绍——华夏王亚伟、泽熙徐翔——这些主题投资高手们的思考方法。
（张健平 执业证书编号：S1450611090017）
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