中行市分行分析师 徐明

　　本周国际金价较前两周而言,波幅显著趋窄，同时在经历了上周的高台跳水后，本周很多呈现1640美元附近的平盘波动。而这一周国际金价相较于铜、铝、镍等商品的价格疲弱表现而言，已经算是跑赢了商品市场的大势。

　　对市场而言，矛盾而审慎的交投心态一直维持。伴随房地产市场的转暖，美国经济继续良性运行下美元汇率是否强势依然存疑，特别是美联储伯南克讲话依然重申宽松货币政策。美债收益率在创下去年夏天以来最大单周涨幅后，本周也暂时偃旗息鼓，货币政策和经济前景的不确定性令交投迟滞。伯南克提到的新问题是美国国债利率有所上升和欧洲金融压力依然使得美国的货币市场基金和金融机构面临着巨大风险，而最近的银行压力测试显示美国大型银行有能力应对严重经济衰退。只有美联储依然高挂QE3的大旗，黄金价格走低的持续动力就难以充沛。

　　另一方面，曾经红火给力的中国经济日益成为金融市场风险情绪关切的焦点，本周随着汇丰中国采购经理人指数降至四个月低点，继续凸显经济持续下滑。更令人担忧的是制造业生产活动的放缓已开始影响就业市场,就业指数达到2009年3月来的低点。中国经济增速下滑将削弱商品价格，澳元汇率本周的大幅下跌也可以做个市场的先行反应。连锁反应是包括铜、铝、镍等金属普遍跌幅超过2%，这甚至引发巴西雷亚尔的下跌，因巴西是全球第二大铁矿石出口国。从近期整体市况来看，商品市场的回落将与中国经济的忧虑情绪保持同步。这将令黄金多头望而却步。

　　从交易商持仓来看，全球最大的白银上市交易基金 （ETF）――iSharesSilverTrust本周三持仓量较周二下滑0.26%,最大的黄金ETF――SPDR GoldTrust的黄金持仓量同期维持不变。从这一状况来看，确也反映黄金价格走势相较而言的稳定。

　　不过后期来看，需要重新审视欧洲债务前景，虽然希腊议会一如预期批准该国的第二轮救助协议。但市场风险有转向西班牙的迹象，本周10年期西班牙公债收益率升至一个月高位的5.40%。作为欧元区第四大经济体，其变动是否将令避险情绪回潮有待关注。

　　从黄金价格的预期走势来看，基本仍维持上一周观点，在3月底之前黄金价格趋于回落，目前的下档支撑价格在1610-1625美元之间，建议投资人等待回落后买入。而上档黄金在1665-1680美元之间卖压沉重，如果可以进行黄金T+D或者黄金双向宝的投资人可以建立一定的空仓。