　　公司21日公告:成为一汽-大众MQB项目后制动盘批量配套供应商。

　　我们认为:公司取得一汽大众主力新车型配套资格,彰显公司竞争力。新车型13年量产,预计增加至少50万套盘式制动器订单,增加收入约4%,增厚EPS约4分。公司12年随自主品牌逐步向好,盈利能力有望进入上升通道。

　　预计12-13年利润增速为23%和40%,给予12年25倍估值,"推荐"评级。

　　投资要点:

　　公司成为一汽-大众MQB项目后制动盘批量配套供应商。MQB项目包括Golf7和奥迪A3两款车型,将于13年在佛山工厂(30万产能)投产,成为一汽-大众主力车型,预计13年销量合计超过25万辆,为公司13年带来50万套盘式制动器订单,增加收入8000万,增厚EPS约4分。

　　拐点已过,公司盈利进入上升通道。11年受自主品牌和微客销量低迷影响,公司综合毛利率下降约4个点,净利润减少约30%,盈利进入谷底。12年随着二三线地区汽车需求释放,自主品牌销量恢复带动公司产品增长;同时公司积极拓展合资客户,改善产品结构,盈利能力将进入上升通道。

　　公司围绕制动系统实施纵向整合,借助进口替代拓展发展空间。公司是汽车制动器领先企业,同时拥有先进ABS、ESP和电子驻车等汽车电子技术,在技术壁垒不存在的情况下,多种机遇(法规趋紧和新能源自主化)或将促使公司强势突破外资垄断。公司已进入大众在华配套体系,技术过硬与成本优势将助公司在进口替代市场快速发展。

　　技术外溢开启新市场,多元化扩张成就高增长。公司投入高端铸件生产线,未来或有能力进入铁路、轻轨、军工等领域,拓展市场规模;延伸加工深度,提高产品附加值,提升公司盈利能力。

　　投资建议:我们预计公司2011-2013年实现收入18.86亿元、20.97亿元和24.58亿元,归属于母公司净利润为0.81亿元、0.99亿元和1.39亿元,EPS为0.28元、0.35元和0.49元。公司盈利能力逐步恢复,未来面临进口替代与技术外溢机遇,发展前景广阔,12-13年利润增速分别为23%和40%。我们给予公司12年25倍估值,目标价8.75元,维持"推荐"评级。

　　风险提示:汽车市场景气度下降,原材料价格和人工成本上升等将影响公司盈利水平。(中投证券张镭,邓学,邢卫军)

　　(来源:新民网)