　　周四沪深股市小跌，沪综指跌0.10%报2375.77点，深综指跌0.20%报969.98点，成交缩小较为显著。从盘面看，铁路、水利股因相关消息而涨，地产、水泥也表现不错，有色、煤炭、钢铁等个股多数调整。

　　昨公布的汇丰3月中国制造业PMI指数预估值创4个月低点，这可能是资源股表现不佳原因之一。不过，市场对此也有些反向理解，因这或者意味着管理层有可能放松调控政策，昨地产股上涨部分逻辑或在此。

　　基于中国经济增速放缓的速度快于预期，目前已有人开始预测我国将降息，包括一些外资大行也有类似预测。不过笔者对这样的预测感到怀疑，甚至感觉不可思议。

　　大家知道，近期农产品、成品油价格上涨都会明显阻止我国过早降息，这是显而易见的事。

　　还有，楼市调控效果并不牢固，极易反复。从近期高层言论看，显然极在意控制楼价。如降息过早，楼市会如何反应？

　　更重要的是，降息将使人民币利差优势削弱，极可能使目前已若有若无的“升值预期逆转”进一步坐实，从而不利于维持人民币强势。当人民币强势特征消失时，人民币国际化进程将会变得困难。笔者认为，人民币国际化是大局，任何政策调整都不会不动摇到该因素。

　　最后就是，当一个国家利率还没市场化时，利率波动作用其实是大为削弱的，因垄断企业根本不在乎利息，而民企横竖都会借不到钱。再说，我国负利率已有许多月了，现刚刚回到正利率，储户刚开始不赔钱，如果在这个当口就急吼吼地降息，那么势必会损及央行形象，这样就可能使储户的信心丧失殆尽，造成进一步“脱媒”现象，最终加大银行揽存难度。

　　基于上述诸种原因，关于降息的预期或传言，投资者几乎可完全漠视。当然，管理层不会无视经济过快滑落，一定会有所动作，只是这样的动作暂可能侧重于财政、行政等方面措施，如昨日关于铁路、水利建设方面的消息即属此类。

　　本周A股一直在盘，但始终盘不上去，反而渐渐显出弱势特征。

　　昨盘中可见新华保险、平安保险、中信证券等股调控指数和诱导人气行为，这样的盘面特征并不是很好，投资者理应谨慎。其中，应多多观察新华保险这个股票，因其流通股占总股本比例奇小，且还能调动整个保险板块起伏，所以该股的“秤砣效应”极强。若主力老是拉升此股，就说明其不想“过多花钱”，却又想维持股指，因此多半为大盘衰象。

　　消息面的特征也不是很好，就在正道较确凿的消息就养老金入市一事进行澄清后，非正道作正面诱导的消息有不少，这些消息没落实到具体的人，消息来源也不明说，所以就有明显安抚人心的特征，而这或暗示了多头心虚。

　　昨市场资金成本进一步小幅上升，考虑到下周为3月最后一周，季末效应还可能驱使资金进一步紧张，因此股指至少向下测试60天均线即2330点的可能性增加。

　　综上所述，虽然近期股指在周五常常是上涨的，但笔者仍然不敢看好，并认为大盘未来下滑机会正加大。主力操盘并无定数，形成规律的东西也未必可靠，故建议投资者以中线态度对待股指，忽视些短期波动，仓重者可一概逢高减持。