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北京时间3月21日上午消息，瑞士信贷今天发布研究报告，给予淘米(Nasdaq:TAOM)评级为“跑赢大盘”，并给予17.4美元的目标股价。
以下为报告全文：
淘米第四季度净营收较分析师平均预期高4.1%，超过该公司此前业绩预告。不过，淘米发布的2012年第一季度业绩预告低于分析师平均预期，而淘米管理层仍不希望大力加强营利能力。
第四季度业绩要点
淘米第四季度摊薄每股ADS股份收益为0.04美元，低于第三季度的0.12美元以及我们的预期。
在线业务营收为748万美元，环比下降28%，同比下降15%。这主要是由于活跃付费用户数的下降，以及季节性因素影响。
线下业务营收为108万美元，环比下降53%，同比下降40%。环比下降主要是由于第四季度电影业务未对营收产生贡献。
总营收为856万美元，环比下降33%，同比下降11%。这主要是由于营利战略的放缓。
运营利润为60万美元，环比下降85%，同比下降88%。
产品开发费用为307万美元，环比增长5%，同比增长25%。这主要是由于新的招聘，以及基于股票的薪酬的增长。
销售营销费用为164万美元，环比下降14%，同比增长184%。环比下降主要是由于第四季度没有电影需要推广，同比增长主要是由于2011年较高的动画相关费用，以及较高的广告成本。
一般及行政费用为214万美元，环比下降6%，同比增长71%。
整体毛利率为81.3%，较第三季度上升0.1%。其中，在线业务毛利率为82.1%，低于第三季度的85.3%。线下业务毛利率为75.3%，高于第三季度的63.0%。
非美国通用会计准则净利润为226万美元，环比下降55%，同比下降61%。
实际税率为6.3%，与第三季度持平。
递延营收为1291万美元，环比下降6%，同比增长20%。
净现金为1.2068亿美元，环比下降0.2%。
活跃付费用户数为170万，环比下降19%。这主要是受季节性因素影响。
每用户平均营收(ARPU)为27.92美元，环比下降12%。
我们对淘米股票的评级为“跑赢大盘”，目标股价为17.4美元。
第一季度业绩预告
总营收为940万美元，环比增长10%。(李丽)
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