　　每年3月份左右，我国棉花需求开始进入旺季，但今年依旧延续了2011年春节之后旺季不旺的局面，这无疑令目前本已处于弱势氛围中的棉业雪上加霜。市场上唯一寄托的希望破灭了，棉价将何去何从？

　　收储机制托底下探空间有限

　　为了保障棉农的利益，保护棉农的种植积极性，国家从2011年起启动收储机制，2011/2012年度棉花收储价格19800元/吨稳住了棉花价格，即便在欧债危机持续发酵打压大宗商品以及美国农业部发布月度棉花供需报告的利空影响下，郑棉价格仍死死地守住19800元/吨的收储价格关口。进入2012年，棉花价格反弹之后，开始弱势下跌，市场悲观情绪再起，投资者关注的2012/2013年度收储价格如期在2月底出台，虽然20600元/吨的收储价格比市场预期的21000元/吨有差距，但是国家上调收储价600元/吨，表明低棉价时代已经成为过去式，棉价再往下大幅下跌的可能性很小。

　　植棉意向减少支撑棉价

　　进入3月份，各机构将陆续发布春播植棉面积情况。2012/2013年度棉花收储价格能否稳定棉农的植棉意向？从我们的分析来看，今年国家为了稳定粮食生产，粮食最低保护价提高了18元/百斤，粮棉比价低于1：7，远低于正常1：10的水平。粮棉收益比偏低无法提振棉农的种棉积极性，另外由于棉花种植机械化程度低，种植棉花费力费工，预计植棉区的种植面积将出现较大下滑。反观国外情况，美国、印度棉价比我国的棉价更低，棉花种植面积同样面临大幅下降的局面。植棉面积下降，成为市场多头手中的第二张牌。

　　收储即将结束抛储预期将启

　　2011/2012年度新棉收储将在2012年3月31日结束，预计国内棉花收储量将达到300万吨左右。市场上过剩的棉花基本收归国储，问题是，为了满足2012/2013年度棉花收储库容，本年度国家将如何轮库？笔者猜想，以目前的棉花形势，在收储结束之前以及棉花春播面积定下来之前，国家是万万不可能选择抛储的，因为那将冲销掉新年度20600元/吨收储价格稳定植棉面积的效果。另外，国家也不太可能选择亏损抛储，考虑到收储的棉花价格成本、仓储成本、资金利息占用成本及抛储利润，国家需待市场棉价上涨至20700元/吨左右，才有可能选择抛储。综合上面影响抛储的因素，时机选择可能在6、7月份，在这之间，郑棉价格或还有一波小幅反弹行情，但是幅度有限。

　　“旺季不旺”决定棉价难有作为

　　市场寄希望的3月旺季需求没有如期到来，旺季不旺延续。2011/2012年度全球棉花处于较为过剩的状态，加上下游脆弱的需求，无疑使得棉花进一步过剩。市场本以为目前的下游纺织企业棉花库存不高，3月份应该会启动一波小的补库潮，结果落空。下游棉企的心态更加悲观，普遍对棉花后市不看好。在供给压力不减情况下，需求决定了棉价的上涨空间。现在旺季不旺兑现，棉价难言上涨。

　　综上，棉花旺季不旺持续，在收储机制依托、植棉面积下降、收储结束后的抛储预期等共同因素的影响下，棉价上下两难，难有作为。（金石期货徐春华章文凯）

　　(来源:上海证券报)