　　众所周知，铜是大宗商品之王，铜价走势相对于其他商品而言具有领涨领跌和大开大合的特点。分析其运行轨迹，我们发现近几年铜的金融属性占据主导地位，而铜价波动和美联储的货币政策直接相关。近3年来，铜价的高低点都出现在美联储货币政策调整的时间节点上。

　　美联储QE1（第一轮量化宽松，以下同）开始于2008年10月，结束于2010年3月，伦铜的走势则是在2008年年末成功筑底，2009年持续上涨，直至2010年4月迎来波段性调整；美联储QE2开始于2010年8月，结束于2011年6月，伦铜走势是在连续上涨后于2011年上半年形成高点，7月份QE2结束时，伴随欧债的黑天鹅事件形成暴跌；美联储在2011年9月开始扭转操作，于是伦铜在2011年9月又成功筑底，在欧债问题缓解的配合下，再次迎来反弹，直至目前的高位震荡。铜价的波谷波峰和美联储货币政策的时间节点完美契合。

　　铜价中期走势分析：基于上述的铜价走势特征思考，流动性这条主线是我们观测铜价的核心依据。2012年6月，美联储会结束扭转操作，铜价近期可能在国外铜的基本面数据支撑下保持区间波动，六七月份迎来较大的下跌风险。

　　铜价长期走势分析：QE3是影响铜回归商品属性的重要因素，一旦没有QE3，中国M2回归理性，铜价返回商品属性主导的可能性极大，伴随着供应面的改观以及中国经济结构转型带来的工业品边际需求量的下降，铜应会迎来漫漫熊途。（永安期货南昌营业部杨洪文）