　　瀚民

　　以“换手率熔断”为主要特征的新股监管新规，尽管取得了一定效果，但也带来了新的问题。周四几只新股交易了6分钟，周五进一步缩短到2分钟。设想一下，如果集合竞价换手就超过50%，那等于第一天就没办法正常交易了。另外，第一天爆炒受到了监管，但到第二天以后，新股监管就交给了涨、跌停板制度，问题只是被推迟了，并没有得到根本解决。

　　如果降低新股的发行价格，问题能否解决恐怕也不好说。原来按40倍市盈率发行，还要炒到60倍，那如果降低到20倍发行，反而可能为二级市场爆炒提供更大的空间。所以，新股监管恐怕要换一个角度来思考问题。

　　从价格形成的机制来说，供求关系是决定短期价格波动的关键因素。所以，要治理新股爆炒，应当考虑从供求关系角度入手，酌情推出一些新的措施。

　　（1）新股数量积累到一定程度，集中安排上市。记得创业板设立初期，面对可能形成的爆炒，管理层如临大敌。其中一个重要手段就是，等创业板新股发行积累到数十家后集中上市，这从某种程度上缓解了市场的供求关系。现在的新股一天一家、两家，最多三家、五家，面对庞大的炒新资金，自然是杯水车薪。所以，每只新股都有爆炒的可能。但如果将一个月，甚至两个月累计发行的新股积蓄到一定数量后，集中在某一天上市，情况可能会有很大的好转。三家、五家你可以炒，三十家、五十家一起上市，炒起来就不容易了。

　　（2）对单一账户买入新股数量进行限制。新股上市初期，之所以会出现爆炒，跟一个账户买卖数量的不平衡有重大关系。从卖出方说，一个账户一般是500股或者1000股，但对买入账户来讲，动辄就是一万股、十万股的申报数量，供求失衡是显而易见的。500股跟10000股的差距是20倍，10000股的买入申报，要找到20个卖家才能配对满足，满足不了就会暴涨。假定将单一账户第一天的申购买入的数量做适当限制，至少可以缓解新股上市第一天供求失衡的问题。

　　（3）考虑对第一天上市的新股实行T+0试点。一只新股，尤其是小盘新股，通常只有2000万或者3000万的供求总量，遇到炒新的大资金，就难以应付了。因为一天的供应量，最大就是二三千万股，很容易使有资金优势的人对这只新股形成控盘的局面。如果假定新股上市第一天实行T+0，从理论上讲，供应量就是无限的。只要你价格合适，供应就会源源不断；而因为是源源不断的，你也不敢肆无忌惮地乱炒一气。当然，T+0是一把双刃剑，如果交易过分活跃，也会引发更多投机资金介入。所以，应当考虑辅助配合推出冲抵措施。

　　炒新股是市场的顽疾，也是中国证券市场的一个特色。对于新股的爆炒，一定要拿出一些独特的办法来应对。按常理和常规思路出牌，恐怕很难解决问题。