　　楚天金报讯黑牛食品（002387）：当前公司的液态产品以花生牛奶为主，市场非常认同，原因有：1.花生牛奶空间大，选择跟随战略很重要的一点是选对产品。保守估计，目前全国做花生牛奶的厂家有100多家，其中以银鹭市场份额居首，据估计银鹭2011年花生牛奶销量大概为60亿元，且目前市场没有老二。2.公司规模仅区区几亿元，很难抵挡新品失败的风险。不像洽洽食品收入规模大，品牌力强，有资本有能力去培育一个新品薯片。3.跟随中不乏“创新”，如口味多样化等。4.跟随策略也可成功，如达利集团的很多产品采取跟随策略，如“和其正”凉茶，“可比克”薯片等都取得骄人的成绩。

　　花生牛奶预计今年翻番增长，未来3年有望达15亿。公司目标为“二当家”，如果按照快消品1/2法则，即当竞争达到稳定时，老二拥有老大1/2的市场份额，按银鹭60亿元的规模，则公司空间可达30亿元。经过两年时间的沉淀，目前液态饮品的有效经销商超过300个，按10亿元规模推测的话，一个经销商平均一年实现300万元很轻松，即地面渠道对公司产品的推力已形成。另外，去年下半年开始，在渠道铺货的同时，公司已在重要的6个地方卫视进行广告投放，推力和拉力的营销网络已搭建成型。公司主要渠道在中部地区的三、四线及农村市场，这些区域未来消费潜力非常大，目前农村居民食品支出仅为城镇居民的0.4倍。

　　2011年4季度基本确定为经营好转的拐点，盈利预测为:预计2011-2013年EPS　分别为0.42元、0.68和0.93元，对应于2011年-2013年的PE　分别为39倍、24倍和18倍，目前液态奶销售势头很好，存在超预期的可能，我们上调目标价至23元，维持“买入”评级。（广发证券）