　　⊙弘业期货研究所周競 ○编辑杨刚

　　近期以来郑糖似乎陷入了僵局，下有国家收储支撑，上有销售压力封顶，上下两难。从SR1209日K线上来看，其前期形成的良好上涨形态已被破坏，目前呈现出一个类似于圆弧顶的图形。糖市资金流出现象明显，投资者观望情绪浓厚。国际糖市也不容乐观，利空消息频出。

　　销售压力给郑糖上涨施压

　　目前阻碍郑糖上涨的主要因素是消费。1月由于春节的影响，产糖进度变缓，此外，制糖企业放缓产糖速度来消化前期库存也造成1月产糖量较历史同期出现下降。但随着新糖生产的推进，2月产糖量出现大增的情况。据统计，截至2月底，全国累计产糖847.165万吨，同比增加44万吨，其中甘蔗糖产量748.81万吨，同比增加25万吨。从2月单月产量来看，全国产糖325万吨，比去年同期增加了87万吨，增幅超过30%。

　　新糖数量增加的速度让下游消费承受了不小的压力。在进口糖、走私糖、陈糖、新糖共存的市场上，价高的新糖显然没有销售优势。众多终端消费商对新糖持观望态度，采取以销定购的策略来进行日常生产经营。最新的销售数据也说明了这一点，四大主产区的产销率与去年同期相比均出现了一定程度的下滑：广西同比下降6.26%，云南同比下降4.51%，广东同比下降4.5%，新疆同比下降6.33%。

　　国储收储给郑糖下方支撑

　　国家收储100万吨和广西地方收储50万吨的政策给前期岌岌可危的郑糖以提振：收储量和现货价格存在反比关系，即收储量大，市场短期供应压力减小，现货价格走高概率变大，反之则相反。国家制定的收储价使得制糖企业在糖价大幅下跌时可以通过交储来减轻企业压力，在此利好消息的鼓舞下，市场多头信心大增，郑糖又重回6500以上。

　　但值得注意的是，国储大量收糖将导致后期轮库时市场面临更大的销售压力。国家收储的目的是希望糖价能够平稳运行，而绝不希望看到糖价大幅飙升的情况。糖价一旦突破7000，国家将考虑再度放储，如果一旦突破7500，国家表态将肯定放储。

　　国际糖市冲高回落概率大

　　前段时间，国际糖市焕发出蓬勃的上涨趋势，但好景不长，随着1203号合约摘牌离场，1205作为主力合约却出现冲高回落的迹象。从各基本面的消息来看，11/12榨季，全球原糖供应肯定是供过于求，目前市场纠结的是究竟供应过剩多少。

　　国际糖业机构ISO修正了原先的产量预报，将原糖过剩量上调至517万吨。巴西减产的数量被印度、泰国产量大幅增加的数量所抵消。泰国目前的入榨蔗料量已经达到6890万吨，超出去年同期的5800万吨，预计最终产糖将超出预期。印度也面临着类似的情况：2011/12榨季印度糖产量预计在2500万吨之上，超过政府之前预期的2460万吨，并且高于上一年度的2430万吨。在批准了200万吨出口配额的基础上，其进一步出口原糖的概率加大。总体而言，大量的出口将使得原糖上涨压力重重，在供过于求的大背景下，原糖很难有大的起色。

　　综合各方面消息来看，郑糖目前是上下两难，预计还将在6550-6700区间维持窄幅震荡一段时间，等待方向性突破。

　　(来源:上海证券报)