兴全合润分级股票型证券投资基金（简称“兴全合润分级”）设立于2010年4月，是兴业全球基金旗下第一只分级基金，由基础份额兴全合润分级、稳健类份额合润A、进取类份额合润B组成。其中，合润A和合润B上市交易，份额配比为4:6。截至3月8日，基础份额兴全合润分级单位净值0.9106元；合润A单位净值1.00元，二级市场价格0.936元，折价率6.4%；合润B单位净值0.851元，二级市场价格0.879元，溢价率3.29%。

　　根据基金契约规定，当兴全合润分级份额净值低于或达到1.21元时，合润A将维持其期初净值1元不变，而合润B则分享期间全部收益及损失，并具有约1.67的杠杆倍数；当兴全合润分级份额净值超过1.21元时，合润A和合润B将同等分享基金增值收益。具体来说，若T日兴全合润分级份额净值低于或等于1.2100元时，合润A获得期初净值（1.0000元/份）；若T日兴全合润分级份额净值高于1.2100元之后，合润A、合润B与兴全合润分级享有同等的份额净值增长率，即合润A在期初净值基础上可以获得与兴全合润分级相同的收益率；而合润B将根据合润A与合润B净值与兴全合润分级份额净值的比例关系求得。整体来看，合润A具有攻守兼备的特点，当基金整体净值在1.21元的下方时可以享受保本，在其上方时则分享超额收益，合润A投资价值将进一步凸显。

　　合润B由于无需向低风险份额合润A支付基准收益，因此初始杠杆倍数相对较低，约为1.67倍，对风险和收益的放大作用并不太突出。另外，当兴全合润分级份额净值高于1.21元时，合润B不再有杠杆性。

　　需要注意的是，兴全合润分级基金同样具有份额配对转换机制，从而在为投资者提供双向套利机会的同时，有效规避了整体大幅折溢价现象的出现。当然，在实际套利操作中，还应将份额配对转换、申购、赎回等业务的时滞性考虑在套利操作过程中。

　　总之，兴全合润分级为不同风险收益偏好的投资者提供了多种选择。合润A的攻守兼备设计可以在承担低风险的同时获得高收益；合润B的有限杠杆机制可能获取高收益；另外，份额配对转换机制则提供了双向套利机会。如果对下阶段市场看好，建议关注合润A在基础份额净值超过1.21元时候获取超额收益。

　　(来源:中国证券报)