　　瀚民

　　本周两地交易所针对新股炒作推出的新规，是一剂猛药。其核心思想是从过去只对价格暴炒实行严厉监管，到将换手率也纳入监管范围。新规犹如对炒新顽疾动了一次外科手术，暴炒新股的“引擎”突然熄火，短期效果立竿见影。不过，这些措施对市场的长期影响怎样，恐怕还需要冷静观察一段时间。

　　（1）打新资金规模可能会减少。长期以来，认购新股的资金囤积在市场外围，规模十分庞大。在新规影响下，打新收益将大幅下降，其必然结果是使这部分资金规模将会有所减少，这对新股发行价格高企将起到重大影响。也就是说，今后一段时间，新股的发行价格可能会逐渐降低。

　　（2）新股二级市场定价也有可能走低。新股上市后，由于熔断机制很容易触发，这使得新股的流动性受到很大影响。这样，介入炒作要承担一种新的风险―――没有流动性，这使得对流动性有特殊偏好的炒新资金有所顾忌。介入的资金少了，新股二级市场的定价就会降下来。但如果过一段时候又缓慢上涨的话，计入指数后，对二级市场指数可能会有助涨作用。

　　（3）大盘新股受的影响相对较小。从新规推出两天后的情况看，中交建设流动规模巨大，交易相对比较连贯，其他中小板和创业板新股，都被“熔断”了。从这一点看，大盘新股受到新规的直接影响相对要小一些，这对未来的新股发行来说，可能会助推大盘股的发行价格，对二级市场有不利影响。

　　（4）市场转而会关注次新股的投资机会。不能否认的是，炒新热情一直不减，除了有投机因素以外，也有一些价值发现的动机在里边。新股相对于老股来说，具有两个优势：第一，定价的弹性很大。看好的人容易出高价，这使得新股炒作一直有吸引力。另外，新股的认购机制使得最初几个月股份比较分散，容易形成少量持股就能控制股价的“庄家效应”。如果新股第一天热炒很困难，那么上市三五天或者一两周的次新股，仍会吸引短线资金关注。最新股降温了，次新股可能会升温。

　　（5）新股走势的不确定性将大大增强。长期以来，新股走势形成了一套固定的模式，投资者是按照这种模式对新股走势做出判断和制定相应策略的。新规推出后，大大抑制了新股的换手，较低的换手通常会与走势的不确定性相联系。也就是说，也许最初不炒新股的顽疾会迅速得到治理，但冷静一段时间后，新股悄悄变成老股了，换股却没有像过去那样充分。所以，一旦这种没有经过充分换手的次新股形成炒作风气后，走势会更加动荡，并带来新的风险和问题。

　　总之，新股监管新规的出台，就短期效果来看是十分明显的。但长期影响到底怎样，还有待观察。也许新股炒作顽疾得到了一定的平息，但次新股是否会换一种形式卷土重来，也很难完全排除。总之，新规出台对二级市场的长期影响尚有待观察。瀚民